20170705-太平洋-大华股份-002236.SZ-大华股份_奋斗者驱动业绩重回高增长_12页_934kb

大华股份（002236）总结

核心内容

大华股份是中国视频监控解决方案的龙头企业，正在积极拥抱“物联”+“人工智能”时代的机遇。公司技术储备成熟，拥有强大的研发团队和创新体系，致力于打造千亿级的智能视频解决方案市场。2017年，公司提出“奋斗2017-聚合力·练内功·提效率”的新风尚，推动业绩重回高增长。分析师刘翔首次推荐“买入”评级，目标价为30.45元，对应2017年35倍PE。

主要观点

• 智能视频引领未来：智能视频是万物互联和人工智能时代的“眼”和“脑”，视频监控作为最先落地的领域，具备成熟的场景数据和应用条件。
• 行业趋势明确：视频监控行业正经历高清化、网络化、智能化的加速发展，特别是“智能化”启动后，行业增速有望进一步提升。
• 技术储备充分：公司拥有5000人的研发团队，构建了从芯片、大数据、人工智能到先进应用的金字塔形创新体系，具备领先的技术能力。
• 业务模式转型：公司从单一产品销售转向整体解决方案，国内业务向智慧城市PPP模式延伸，海外业务借助“一带一路”战略拓展，提升品牌影响力和定价权。
• 内部管理优化：公司通过“聚合力·练内功·提效率”的新风尚，加强团队凝聚力、提升管理效率和业务执行能力，为业绩增长奠定基础。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：22.9元
• 目标价：30.45元
• 总股本/流通：2,899/1,724百万股
• 总市值/流通：65,527/38,971百万元
• 12个月最高/最低：22.86/12.93元

盈利预测（2017-2019年）

• 营业收入：180/245/336亿元，同比增长35.2%/35.9%/37.3%
• 净利润：25.4/34.2/49.1亿元，同比增长39.0%/34.8%/43.6%
• EPS：0.87/1.18/1.69元
• 市盈率（PE）：26.3/19.4/13.6倍

技术优势

• 与NVIDIA、Movidius等国际厂商建立深度合作
• 子公司华睿科技采用Movidius Myriad2处理器，支持多种深度学习算法，降低功耗，提升性能
• 拥有国家级技术中心和博士后流动站，具备多维感知与深度应用能力

市场拓展

• 国内业务：通过PPP模式向智慧城市解决方案延伸
• 海外业务：借助“一带一路”战略，从OEM+渠道分销向品牌解决方案转型

管理优化

• 2014-2016年进行内部调整，优化组织架构
• 2017年实施“奋斗者”战略，强调团队凝聚力、内部管理精细化和效率提升

风险提示

• 公司在探索期可能面临试错风险
• PPP项目存在资金回笼风险

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：看好

财务指标概览

结论

大华股份凭借强大的技术储备、清晰的千亿级发展愿景以及高效的内部管理优化，有望在未来三年实现业绩的持续高增长。公司积极布局“物联”+“人工智能”领域，结合国内智慧城市建设和“一带一路”战略，拓展海外市场并提升品牌影响力。分析师刘翔认为，公司具备成为行业龙头的潜力，首次推荐“买入”评级，目标价为30.45元，对应2017年35倍PE。