银行业深度！银行年报总结及推荐：基本面稳健，预期会改善-20190404-中泰证券-20页_2mb

银行行业年报总结及投资建议

核心内容概述

本报告分析了2018年银行业整体及重点个股的表现，指出行业基本面稳健，资产质量总体平稳，盈利情况良好，同时提出对银行板块的投资建议。

主要观点

• 资产质量：行业整体逾期情况改善，不良认定趋严，不良净生成率环比上升但总体仍处于低位。国有银行表现更为稳定，股份行则因不良认定趋严而面临更大压力。
• 盈利情况：全年业绩稳健增长，营收和PPOP保持上升趋势，但净利润增速因拨备计提力度加大而有所放缓。净利息收入和净非息收入均有所增长，其中净非息收入增长主要得益于净其他非息收入的提升。
• 风险抵补能力：拨备覆盖率和拨贷比持续提升，风险抵补能力增强，安全边际较高。
• 投资建议：经济预期改善与低估值高股息率推动银行股上涨，建议关注中小银行和头部银行。

关键信息

一、资产质量：认定趋严，不良生成上行，风险抵补能力提升

• 行业整体情况：

  • 逾期率和逾期90天以上占比贷款均呈现改善趋势，分别为1.82%和1.18%。
  • 不良净生成率环比上升29bp至1.21%，总体保持在低位。
  • 行业关注类占比下降18bp至2.74%，不良压力可控。

• 个股情况：

  • 不良净生成率：招行、建行、农行在不良净生成率、不良率和关注类占比方面表现最优。
  • 逾期改善：平安、民生、中行在逾期改善方面表现突出。
  • 拨备覆盖率：行业拨备覆盖率环比上升4个百分点至198%，国有行表现更佳，招行、建行、中行拨备覆盖率显著提升。

二、盈利情况分析：量价驱动净利息增长，净手续费平稳

• 行业整体业绩：

  • 全年业绩稳健向上，营收和PPOP保持同比增长。
  • 净利润增速因拨备计提力度加大而有所放缓，国有行净利润增速为4.7%，股份行为6.7%。

• 个股表现：

  • 农行、交行、招行、光大、平安等个股业绩保持两位数增长。
  • 工行、建行、农行、中行、交行等在净利息收入和净非息收入方面表现较好。

三、其他情况：成本收入比同比下降、资本充足率提升、证金持股比例基本不变

• 成本收入比：营收增长带动成本收入比同比下降。
• 资本充足率：核心一级资本充足率环比提升。
• 证金持股：证金持股比例基本不变，未有显著变化。

四、投资建议

• 推荐逻辑：经济预期改善和低估值高股息率推动银行股上涨。
• 推荐个股：
  • 中小银行：宁波银行、南京银行、兴业银行、江苏银行、常熟银行，因其弹性较大和季报业绩良好。
  • 头部银行：招商银行、工商银行、建设银行，因其中长期价值较高。
• 风险提示：经济下滑超预期、外部环境变化超出预期、金融监管超出预期、银行业绩经营不及预期。

总结

2018年银行业整体表现稳健，资产质量改善，盈利情况良好，风险抵补能力提升。国有行在不良认定和逾期改善方面表现稳定，股份行则因不良认定趋严而面临更大压力。净利息收入和净非息收入均有所增长，其中净非息收入增长主要得益于净其他非息收入的提升。投资建议关注中小银行和头部银行，同时需警惕经济下滑、外部环境变化、金融监管和银行业绩不及预期等风险。