银行业2021年中报综述：资产质量改善是核心驱动-20210901-国信证券-17页_1mb

银行业2021年中报综述总结

核心内容

2021年上半年，中国银行业整体表现有所回升，归母净利润同比增长 12.7%。行业景气度的改善主要得益于资产质量的边际改善和去年中报的低基数效应。尽管净息差继续拖累利润增长，但其负面影响有所减轻。此外，理财和财富管理业务的快速发展推动手续费净收入增速回升，但对整体净利润影响仍较小。

主要观点

• 资产质量改善是核心驱动因素：不良生成率下降、拨备覆盖率提升以及存量不良出清是推动净利润增长的关键因素。
• 净息差压力缓解：由于贷款重定价完成及存款成本压力减轻，预计净息差将环比企稳，下半年同比降幅有望收窄。
• 资产规模增长对净利润影响不大：资产增速稳中略降，主要受社会融资需求回落影响，对净利润增长的贡献有限。
• 行业分化加剧：城商行表现优于国有大行，部分银行仍保持较高成长性，而部分银行则出现业绩增长放缓甚至负增长的情况。
• 估值处于历史低位：当前银行板块相对估值仍较低，因此维持“超配”评级。

关键信息

一、净利润增长驱动因素

1. 净息差拖累但影响减弱

   • 上半年净息差同比下降13bps，但相比一季度有所改善。
   • 净息差预计下半年将企稳，同比降幅收窄，对净利润的不利影响减弱。

2. 资产减值损失改善

   • 不良生成边际改善，不良贷款率持续下降。
   • 拨备覆盖率提升，拨备计提充分，对利润增长形成反哺。

3. 资产规模增速稳中略降

   • 总资产增速在 9% 左右波动，受融资需求回落影响，预计后续增速略有降低。

4. 手续费净收入小幅回升

   • 理财和财富管理业务快速发展，推动手续费净收入增速回升，但占总收入比例较低，短期影响有限。

二、内部分化表现

• 城商行表现更佳：宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行等城商行在资产扩张、营收增长和净利润增速方面均优于国有大行。
• 部分银行增长乏力：如浦发银行、民生银行等，净利润增速较低甚至出现负增长。

三、投资建议

• 行业评级：超配
  银行板块估值处于历史低位，预计随着资产质量改善，行业景气度将持续回升。

• 个股推荐

  • 买入：宁波银行、招商银行、成都银行、工商银行
  • 增持：常熟银行、苏农银行、建设银行

四、风险提示

• 会计政策变化：部分数据如净息差因会计准则调整与历史不可比。
• 宏观经济波动：若经济下行，可能影响银行净息差及资产质量。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

综上所述，2021年上半年银行业净利润增速回升主要得益于资产质量改善及低基数效应。未来随着资产质量进一步好转和净息差压力缓解，行业景气度有望持续回升。当前银行板块估值处于历史低位，具备长期配置价值。在选股上，建议关注成长性较好及估值较低的银行个股。