20131021-申万宏源-水泥行业_周报-9月需求增速7.8_价格持续回升_看好沿江_华北市场旺季表现_17页_479kb

水泥行业周报总结（2013年10月12日—2013年10月18日）

核心内容概述

本报告分析了2013年10月12日至18日期间中国水泥行业的价格变动、市场供需情况以及投资策略，重点强调了华东、华北及沿江地区水泥价格的上涨趋势，并指出全国水泥产量和库存的变化情况。此外，还涉及了水泥煤炭价差扩大、重点关注公司估值以及政策层面的行业治理信息。

主要观点与价格变动

全国水泥价格趋势

• 全国高标水泥（P·042.5）价格：环比上涨1.5%至353元/吨。
• 价格上涨区域：江西、湖北、海南、重庆、四川、陕西等。
• 价格上调幅度：各地区上调20-30元/吨，部分区域如湖北鄂东上调达50元/吨。
• 价格稳定区域：华北、东北地区保持稳定，部分区域如苏南已基本实现价格上调。

区域价格分析

• 华东地区：水泥价格上涨0.8%至355元/吨，其中南昌、九江上调20-30元/吨，苏南地区累计上调约40元/吨。
• 中南地区：水泥价格上涨5%至349元/吨，广西、湖南、湖北等地价格持续上调。
• 西南地区：水泥价格上涨2.2%至348元/吨，重庆、成都等地价格明显上涨。
• 西北地区：水泥价格上涨1.3%至316元/吨，陕西关中地区价格普遍上调。
• 华北地区：水泥价格保持稳定，石家庄、邢台等地区虽有前期上调，但本周无明显变化。

库存与开工率

• 全国水泥库存比：下降0.6%至66.0%。
• 全国磨机开工率：上涨3.1%至63.3%。
• 区域库存变化：华东、中南、西南、西北地区库存比略有下降，华北地区库存保持稳定。

供给与需求动态

需求改善

• 下游需求回升：多个区域水泥企业发货环比提升20%-30%，尤其是湖北、江西等地需求明显改善。
• 旺季表现：10月中上旬，多地水泥价格已恢复或超去年四季度最高点。

供给收缩

• 环保治理影响：石家庄、保定等地区水泥企业计划停产30%产能，有效减少低质供给。
• 小粉磨站影响较大：在环保治理中，小粉磨站受到较大限制，而大企业仍保持正常生产。

价格驱动因素

• 需求增长：施工项目赶工、房地产投资增长、工程需求回暖。
• 库存压力：库容比偏低，部分区域出现空库现象，推动价格上调。
• 成本上涨：水泥熟料成本上升，带动价格调整。

投资策略与估值

行业表现

• 申万水泥制造指数：本周跑赢大盘5.15%。
• 水泥板块估值：2013年绝对PE为10.65倍，处于较低水平。

重点关注公司

• 海螺水泥：PE为10.5倍，评级为“买入”。
• 冀东水泥：PE为18.4倍，评级为“增持”。
• 华新水泥：PE为22.0倍，评级为“增持”。
• 金隅股份：PE为8.9倍，评级为“买入”。
• 祁连山：PE为23.7倍，评级为“增持”。
• 青松建化：PE为27.7倍，评级为“增持”。

估值表

政策与行业动态

国务院政策

• 严禁新增产能：针对水泥等行业，国务院发布指导意见，要求遏制盲目扩张，清理违规产能，淘汰落后产能。
• 治理目标：2015年底前，水泥行业将淘汰1亿吨熟料及粉磨能力。
• 政策影响：有助于改善行业竞争格局，提升行业盈利水平。

企业动态

• 青松建化：参股大平滩煤矿项目获国家能源局批准，预计2013年建成投产，将对公司未来效益产生积极影响。
• 产能调整：石家庄、保定等地区水泥企业将停产30%产能以配合治理大气污染。

未来展望

区域展望

• 华东：价格仍有望上行，需求持续改善，库存偏低。
• 华北：因环保治理，小粉磨站停产影响较大，价格可能上行。
• 苏南：价格已接近高位，未来或有进一步上涨空间。
• 浙江：部分区域可能继续停产，影响水泥价格。

价格预测

• 价格走势：预计下周水泥价格将维持稳定或继续上涨，尤其在需求改善和供给收缩的区域。
• 库存与需求：全国水泥库存比继续下降，需求保持增长，有利于价格上行。

总结

2013年10月水泥行业整体呈现价格上涨趋势，尤其在华东、中南、西南和西北地区，主要受需求回升及供给收缩影响。华北地区因环保治理导致小粉磨站停产，有望带动价格上涨。水泥板块估值较低，具备投资潜力。重点关注海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等公司，因其在供给受限和盈利回升方面表现良好。政策层面的产能治理措施有助于行业长期健康发展，但短期内需关注供需变化和价格波动。