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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/05/30

核心内容概述

本期早读主要分析了当前市场在通胀交易与衰退交易之间的切换趋势。当前市场担忧经济衰退的风险大于通胀，美股三连涨，美债收益率和美元指数回落，美联储的鹰派态度出现转鸽迹象，可能在9月暂停加息。同时，原油价格重回震荡区间高点，显示市场对通胀的担忧尚未完全结束。整体来看，市场情绪从悲观向温和乐观转变，关注点逐步从预期走向现实。

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主要观点

1. 螺纹钢

• 关注指数：★★★★
• 市场情绪：悲观情绪有所缓和，需求预期博弈加剧。
• 基本面：终端需求受疫情和房地产拖累，表现低迷；电炉厂利润恶化推动减产，缓解阶段性供给压力。
• 操作建议：当前螺纹钢继续深跌驱动不足，建议以止跌震荡和等待现实验证的思路对待，关注疫情解封后的需求恢复。

2. 期指

• 关注指数：★★★★
• 市场情绪：短线或偏强震荡。
• 基本面：政策密集托底、上海解封预期、美股反弹等利多因素有所释放，但市场已有所消化。
• 操作建议：关注政策及解封对经济的实际效果，操作上可采取区间思路或回调后逢低做多策略，注意止盈止损。

3. 锡

• 关注指数：★★★★
• 市场情绪：宏观利空出尽，供应难以边际增加，需求偏弱。
• 基本面：进口量和国内产量或将减少，下游需求恢复有限，支撑不强。
• 操作建议：当前位置或有调整需求，若供给边际减量，可能有阶段反弹，但反弹高度受限。

4. 生猪

• 关注指数：★★★
• 市场情绪：现货价格尚未印证，多空分歧加大。
• 基本面：6月现货价格将进一步印证实际存栏情况，趋势性行情尚未形成。
• 操作建议：短期以结构性行情为主，关注3-5价差的反套机会。

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其他品种分析摘要

5. 黄金 & 白银

• 趋势强度：0
• 市场情绪：短时基本面支撑仍存，通胀预期未完全消退。
• 观点：黄金或仍有一定支撑，白银在黄金反弹阶段表现更强，但中期表现弱于黄金。技术上，黄金突破20日均线，白银上涨弹性更高，但需关注金银比的阶段性走低。

6. 铜

• 趋势强度：1
• 市场情绪：内外库存持续下降，利好短期价格。
• 基本面：国内冶炼厂复产和投产推动产量增加，再生铜供应紧张缓解，现货升水高位。
• 操作建议：短期偏强震荡，关注国内宽松政策和库存去化情况。

7. 铝

• 趋势强度：1
• 市场情绪：阶段性反弹，但反弹高度有限。
• 基本面：国内和海外库存下降，但需求疲软，终端消费未明显改善。
• 操作建议：短期震荡偏强，但反弹高度需结合消费和去库情况评估。

8. 锌

• 趋势强度：0
• 市场情绪：供需双弱，市场情绪偏谨慎。
• 基本面：供应端原料偏紧，需求端订单不稳，现货成交清淡。
• 操作建议：短期震荡，关注消费复苏带来的去库力度。

9. 铅

• 趋势强度：0
• 市场情绪：低位震荡，反弹高度受限。
• 基本面：疫情和消费淡季影响需求，钢厂原料补库意愿偏弱。
• 操作建议：关注端午假期后的需求变化，短期以震荡思路对待。

10. 镍 & 不锈钢

• 趋势强度：0 & -1
• 市场情绪：镍价短期反弹，但不锈钢需求疲软。
• 基本面：一级镍供应存在缺口，交割资源偏紧；不锈钢库存高位，成本支撑让步。
• 操作建议：关注镍的持仓与仓单变化，不锈钢短期震荡偏弱。

11. 铁矿石

• 趋势强度：1
• 市场情绪：库存持续去化，震荡偏强。
• 基本面：钢厂生产积极性上升，铁水产量增加，港口库存下降。
• 操作建议：铁矿石供需面改善，短期或有上探空间，需关注钢材端走势。

12. 热轧卷板

• 趋势强度：0
• 市场情绪：情绪缓和，震荡反复。
• 基本面：与螺纹钢类似，受疫情和终端需求压制，钢厂复产但表需低迷。
• 操作建议：以低位震荡思路对待，关注解封后实际需求恢复情况。

13. 硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：1 & 1
• 市场情绪：止跌回调，宽幅震荡。
• 基本面：供需矛盾不足，价格受情绪和成本支撑影响。
• 操作建议：关注疫情解封后实际需求提升力度，以止跌回调和宽幅震荡思路对待。

14. 焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0 & 0
• 市场情绪：宏观利好释放，偏强震荡。
• 基本面：焦煤供应宽松，焦炭需求未明显改善，但市场情绪有所好转。
• 操作建议：反弹力度需结合产业利润和终端需求恢复情况，短期偏强震荡。

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关键信息总结

• 宏观环境：美联储可能在9月暂停加息，美元指数回落，市场情绪从衰退交易向通胀交易切换。
• 疫情与经济恢复：上海疫情逐步解封，经济恢复政策出台，对黑色板块需求提振有所预期，但实际效果尚待验证。
• 市场情绪：整体情绪偏谨慎，部分品种如黄金、铜、铝等短期偏强震荡，但多数品种仍面临需求疲软压力。
• 库存变化：多数品种库存持续去化，支撑价格，但部分品种如锡、不锈钢库存高位，限制上涨空间。
• 操作建议：以震荡思路为主，关注政策落地效果、疫情恢复情况、库存变化和价差套利机会。

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提醒

• 关注指数最高为★★★★，重点品种为螺纹钢、期指、锡。
• 相关品种详细研报，可参考国泰君安期货商品研究晨报。