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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022年9月9日

核心内容概述

本期早读聚焦于9月9日全球及国内商品市场动态，重点分析了就业市场对加息预期的影响、主要商品品种走势以及相关产业链数据。整体来看，市场呈现震荡格局，部分商品因需求端改善或成本支撑而短期偏强，但整体仍面临宏观紧缩压力和供需矛盾。

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主要观点与关键信息

1. 就业市场支撑加息预期

• 美国初请失业金人数降至今年5月以来最低，显示就业市场依然强劲。
• 鲍威尔强调美联储将坚持加息直到通胀符合长期目标（2%），表明政策仍偏鹰。
• 市场对9月加息75BP的预期已较充分，因此资产跌幅有限，整体震荡。

2. 原油：短期下行风险未解除

• OPEC+宣布减产10万桶/日，力度中性，市场关注需求端。
• 内外盘油价可能跌破前低，SC走势逐步与外盘同步。
• 关注远月反套策略，警惕海外紧缩周期带来的下行风险。

3. 生猪：节前供应增量释放，价格承压

• 政策介入增多，抛储信息刺激养殖端出栏积极性。
• 出栏节奏上，8月集团增量出栏，9月预期出栏下降。
• 若中秋后价格继续下行，可能刺激二次育肥群体进场，现货下方支撑较强。
• 节前谨慎为主，若中秋期间现货止跌趋稳，关注节后低位做多机会。

4. 黑色板块：宽幅震荡，终端需求仍是核心驱动

• 钢材供应受高炉利润和旺季备货驱动，产量增加明显。
• 需求受传统淡旺季转换及高温天气缓解带动，环比改善，但同比反馈有限。
• 供需错配压力不足，终端需求可持续性仍需验证。
• 当前黑色商品受需求现实和政策预期带动，仍有博弈，短期延续宽幅震荡。

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品种走势分析

5. 黄金与白银：震荡反弹

• 欧央行加息75BP，美元指数回落，利好贵金属。
• 金银守住支撑位，陷入震荡反弹格局。
• 实际利率与美元指数的上行周期尚未结束，贵金属弱势格局尚未结束。
• 建议COMEX黄金震荡向1680支撑位靠拢，COMEX白银在17.5附近徘徊。

6. 铜：短期偏强，但大格局震荡

• 期货与现货价格均上涨，国内低库存及海外仓单库存减少支撑短期价格。
• 现货升水扩大，沪铜近远月升水上升，伦铜0-3现货升水攀升。
• 基本面偏紧，但下游需求疲软，宏观利空尚未完全释放。
• 建议短期偏强，但整体仍处于震荡格局。

7. 铝：短时偏强，震荡格局

• 沪铝主力合约站上20日均线，短期偏强。
• 下游消费疲弱，宏观利空尚未完全释放，库存累库预期调降。
• 国内外供给侧扰动增大，铝价下方有支撑，但上行有阻力。
• 建议谨慎对待，操作以震荡为主。

8. 锌：现货偏紧，支撑价格

• 期货与现货价格均上涨，国内现货升水高企。
• 海外冶炼产能受高电价限制，成本支撑显著。
• 建议投资者谨慎追空，关注中秋前下游补库意愿。

9. 镍：基本面边际偏弱，限制上方空间

• 沪镍主力合约小幅上涨，但下游需求疲软，现货成交不佳。
• 金川镍现货升水下行，俄镍升水也有所下降。
• 不锈钢价格因钢厂利润修复和排产增加而偏强。
• 建议逢高空为主，关注海外宏观经济风险。

10. 不锈钢：钢厂利润修复，排产边际增加

• 不锈钢主力合约收涨，钢厂利润进入正区间。
• 9月排产环比增加，市场对需求后期表现分歧加大。
• 建议逢高空，关注旺季需求兑现情况。

11. 铁矿石：基本面有所好转，偏强震荡

• 钢厂复产增产，采购积极性提高，现货端需求支撑增强。
• 港口库存去化，五大钢材表需周环比回升。
• 建议以偏强震荡对待，关注节后需求兑现情况。

12. 螺纹钢与热轧卷板：需求改善，震荡偏强

• 螺纹钢和热卷产量上升，表需改善。
• 现货价格整体上行，基差收窄。
• 建议短线偏强，关注终端需求兑现情况。

13. 硅铁与锰硅：情绪边际修复，等待现实验证

• 硅铁和锰硅需求有序增加，但供应端约束有限。
• 产业链成本走弱，价格承压。
• 市场对终端需求仍有观望预期，短期以弱反弹转震荡对待。

14. 焦炭与焦煤：宽幅震荡，供需矛盾明显

• 焦炭和焦煤价格震荡运行，焦炭价格受铁水产量见顶影响。
• 焦煤进口增量延续，但需求改善有限。
• 建议关注旺季需求是否兑现，警惕产业链负反馈。

15. 动力煤：区间震荡，需求未明显改善

• 动力煤价格涨跌互现，整体区间震荡。
• 南方港口报价分化，需求端表现平淡。
• 建议关注供需变化，操作以震荡为主。

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其他商品简要分析

• PTA：建议逢高空01，多PF空TA。
• MEG：市场成交回暖，短期偏强。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：震荡整理。
• LLDPE：反弹不可持续，中期趋势偏弱。
• PP：短期震荡，中期趋势偏弱。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：反弹近极限，趋势偏弱。
• 尿素：震荡格局。
• 苯乙烯：旺季囤货行情基本结束。
• 纯碱：短期震荡，趋势偏弱。
• LPG：区间震荡。
• 短纤：旺季囤货行情结束。
• PVC：宏观利好集中，盘面短线走强。
• 燃料油：夜盘震荡走弱。
• 低硫燃料油：下跌势头暂缓，高低硫价差保持坚挺。
• 棕榈油：关注集中到港下的现货压力。
• 豆油：关注美豆走势和大豆采购进度。
• 豆粕：高位震荡，规避节日风险。
• 豆一：或偏弱震荡。
• 玉米：驱动不足。
• 白糖：窄幅震荡。
• 棉花：维持震荡走势。
• 鸡蛋：轻仓过节。
• 生猪：中秋将至，轻仓过节。

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总结

整体市场情绪偏谨慎，主要受宏观紧缩预期和供需矛盾影响。部分商品（如原油、生猪、黑色板块）因需求端改善或成本支撑短期偏强，但需警惕宏观政策的不确定性。贵金属板块受加息预期支撑，但弱势格局仍未结束。其他商品如铜、铝、锌等呈现震荡走势，市场需关注后续政策及需求兑现情况。