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国泰君安期货早读总结（2022/5/23）

核心内容概览

本期早读主要分析了全球及国内市场中多种金属和能源品种的走势与影响因素，包括能源危机、政策变化、供需关系、库存情况及市场情绪等。各品种的趋势强度和投资建议也有所提及。

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主要观点

1. 能源危机缓解迹象

• 欧洲部分国家（如德国、意大利、奥地利）允许企业使用卢布结算天然气费用，且不违反对俄制裁。
• 俄副总理表示，已有约一半的天然气买家在俄罗斯天然气工业银行开设卢布账户。
• 受此影响，卢布汇率出现显著上涨，美元兑卢布跌破59，欧元兑卢布亦同步跌破61。
• 美国财政部官员表示将与七国集团讨论以石油定价上限和关税替代禁运，确保供应的同时限制俄方收入。

2. 白糖：多单继续持有

• 国内糖价受国际原糖市场影响较大。
• 纽约原糖价格探底回升，叠加人民币贬值，配额外进口成本大幅走高。
• 内外价差处于历史低位，做多的安全边际较高，建议继续持有郑糖9月合约多单。

3. 铜：国内政策支持，支撑铜价

• 秘鲁社会冲突和政府加税对铜矿供应构成威胁。
• 国内宽松政策和复工复产预期带动铜需求，提升铜价。
• 铜矿供应逻辑主要体现在长周期影响，短期关注国内政策对需求的带动。
• 精铜产量预计在6月增加，再生铜供应持续紧张，支撑铜价。

4. 铁矿石：震荡偏强

• 印度提升铁矿出口关税，对低品位粉矿供应带来一定价格支撑。
• 铁矿石港口库存连续下降，钢厂生产积极性上升。
• 铁矿石供需面改善，震荡偏强。

5. 铝：短期反弹，中期空头预期

• 铝价近期触底反弹，符合技术性超跌反弹预期。
• 国内疫情缓解，制造业复工，对铝价形成支撑。
• 但宏观周期转势可能限制上涨空间，预计短多中空。

6. 锌：低位盘整

• 需求端受到疫情扰动，消费疲软。
• 进口量增加，但下游拿货意愿不高，成交不活跃。
• 短期预计低位盘整，需关注疫情缓解及下游补库情况。

7. 铅：企稳反弹

• LME铅库存小幅累增，但伦铅上涨对沪铅形成提振。
• 国内铅价低位运行，侵蚀再生铅利润。
• 部分炼厂检修减产，预计铅价短期企稳反弹。

8. 镍：短期支撑，中期偏弱

• 镍价因库存低位获得支撑，但新能源需求复苏有限。
• 不锈钢需求受疫情抑制，基本面偏弱。
• 镍消费整体低迷，预计短期震荡，中期基本面趋弱。

9. 锡：震荡偏弱

• 锡价在28万元/吨附近震荡，宏观和基本面均偏弱。
• 进口盈利缩窄，预计未来进口量减少。
• 云锡检修预期可能影响市场货源，需关注需求端变化。

10. 螺纹钢与热轧卷板：震荡反复

• 原料企稳，但终端需求受疫情压制，供需矛盾积累。
• 厂库和社库库存变化不大，但总库存仍处于下降趋势。
• 市场情绪反复，预计震荡反复。

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关键信息

1. 市场动态

• 美元指数：103.04，较前日上涨0.14%。
• 美元兑人民币：6.67，较前日下跌1.33%。
• 美元兑离岸人民币：6.74，较前日下跌0.51%。
• 欧元兑美元：1.06，较前日下跌0.21%。
• 美元兑日元：127.85，较前日上涨4.66%。
• 英镑兑美元：1.25，较前日下跌0.09%。

2. 政策与事件

• 证监会提出23项政策举措，支持受疫情影响严重地区和行业恢复。
• 央行将5年期LPR下调15个基点至4.45%。
• 美国圣路易斯联储主席称应提前实施激进加息。
• G7财长会议承诺进一步收紧货币政策。
• 全球12国报告92例猴痘确诊，WHO警告猴痘发生人际传播。

3. 库存与供需

• 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为13558.37万吨，环比下降437.33万吨。
• 铜：国内铜精矿加工费TC持续回落，冶炼厂复产和投产对铜精矿需求增加。
• 铝：国内铝锭社会库存99.7万吨，周环比下降2.3万吨。
• 锌：国内精炼锌进口量环比增加68%，但需求疲软。
• 铅：国内铅锭社会库存99.7万吨，周环比下降2.3万吨。
• 镍：国内镍库存下降，但不锈钢需求疲软。
• 锡：国内精炼锡进口量环比增加68%，但需求不足。

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投资建议

品种	关注指数	投资建议	逻辑分析
白糖	★★★★	多单继续持有	国际宏观和基本面双重利多
铜	★★★★	支撑铜价	国内政策支持，供应紧张
铁矿石	★★★	震荡偏强	印度关税调整，供需改善
铝	★★★	短多中空	疫情缓和，但宏观周期转势
锌	★★★	低位盘整	需求不足，进口盈利缩窄
铅	★★★	企稳反弹	供应受限，疫情缓解
镍	★★★	短期支撑，中期偏弱	库存低位，需求疲软
锡	★★★	震荡偏弱	需求疲软，进口盈利缩窄
螺纹钢	★★★	震荡反复	原料企稳，终端需求受限
热轧卷板	★★★	震荡反复	原料企稳，终端需求受限

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总结

本期早读显示，全球能源危机有所缓解，欧洲部分国家接受卢布结算天然气费用，对卢布汇率形成支撑。国内疫情逐步缓解，政策支持复工复产，带动部分金属需求回升。然而，整体市场需求仍偏弱，部分品种（如铜、铝）受到供应端扰动，价格波动较大。各品种走势需结合供需变化和政策动向进行动态评估，短期震荡为主，中长期则需关注宏观周期和基本面变化。