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所长早读总结 - 2022年6月22日

核心内容概述

本期早读内容涵盖多个大宗商品的市场分析与观点建议，重点分析了美国房地产市场、纸浆、纯碱、铅、锌、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁和锰硅等品种的走势及影响因素。

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主要观点与关键信息

美国成屋销售数据

• 5月成屋销售总数环比下降3.4%，连续第四个月下降，年化为541万户，为2020年6月以来新低。
• 成屋价格中位数达到407,600美元，较2021年同期增长14.8%，创历史新高。
• 房地产市场交易依然火爆，但市场消化现有库存需要2.6个月，显示市场有所降温。

品种分析

纸浆

• 短期偏弱运行，外商挺价及流通货源受限限制跌幅。
• 成本支撑回落，木片、海运费、能源价格松动，产业链利润分配出现变化，下游亏损加剧。
• 6月为造纸行业传统淡季，高位浆价侵蚀下游利润，短期交易需求面逻辑为主，进入调整阶段。

纯碱

• 短期偏弱，中期震荡市。
• 需求端玻璃弱势及社会库存高企是主要压制因素。
• 期现商在3-4月拉涨期间大量订购，导致5-6月社会库存累积，市场负反馈加剧。
• 贴水幅度较大，深跌空间有限，预计纯碱将维持震荡格局。

铅

• 供需双弱，短期低位震荡。
• 原生铅与再生铅炼厂减产，供应趋紧，提供反弹驱动。
• 需求端在淡季背景下改善有限，现货市场交投清淡，拖累铅价上涨动能。
• 再生铅成本线下方试多，原生铅与再生铅价差上升至200元/吨以上时可适当沽空。

锌

• 海外升水走阔，偏强震荡。
• 欧洲天然气价格上涨，炼厂电力成本压力重回高位，LME CASH-3M升水持续拉升。
• 国内锌精矿偏紧，精炼锌供应存在刚性，形成支撑。
• 需求端改善有限，未来需等待现货成交和库存信号，为多头提供进场机会。

镍与不锈钢

• 镍价维持震荡格局，不锈钢成本重心下移。
• 低库存格局支撑镍价，但进口窗口频繁打开，预计库存将有所缓解。
• 不锈钢价格受钢厂利润承压影响，持挺价心态，但库存高位对其上方价格构成压力。

铁矿石

• 弱势震荡，供需维持紧平衡。
• 前期钢厂复产速度较快，外矿发运恢复较慢，港口库存持续去化。
• 钢厂亏损扩大，减产增多，叠加后期粗钢产量压减要求，供需将面临边际转弱。
• 产业链负反馈逻辑开始形成，预计铁矿石将维持弱势震荡。

螺纹钢与热轧卷板

• 低位反复，需求恢复不及预期，终端成交维持低位。
• 钢厂及社会库存持续积累，供需矛盾进一步上升。
• 随着供需转弱，钢厂亏损扩大，近期主动减产增多，预计螺纹钢和热轧卷板将延续低位震荡。

硅铁与锰硅

• 硅铁需求承压，偏弱震荡；锰硅成本支撑，下行有限。
• 本期南非锰矿发运量环比上升，但较去年同期下降。
• 钢铁现货恐慌情绪蔓延是双硅共振下跌的主要原因，短期内价格偏弱震荡。

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市场趋势强度

品种	趋势强度
黄金	0
白银	0
铜	0
铝	0
锌	1
铅	0
镍	0
不锈钢	0
锡	0
铁矿石	-1
螺纹钢	0
热轧卷板	0
硅铁	-1
锰硅	0

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关键建议

• 黄金与白银：美元指数存在回升可能，但通胀指标未见显著见顶，黄金多配的绝对和相对收益具有更强确定性。
• 铜：现货偏强支撑短期价格，关注下游企业逢低补库情况和美联储加息言论。
• 铝：在5月前低位置继续获得支撑，短期企稳反弹。
• 锌：短期偏强震荡，需关注现货成交和库存信号。
• 铅：短期低位震荡，关注供需变化。
• 镍与不锈钢：维持震荡格局，关注进口资源流入和钢厂减产情况。
• 铁矿石：弱势震荡，需观察成材能否有效企稳。
• 螺纹钢与热轧卷板：低位反复，关注需求改善的持续性。
• 硅铁与锰硅：短期偏弱震荡，关注成本支撑与终端需求。

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提醒与关注点

• 关注指数最高为★★★★：纸浆和纯碱为最高关注品种。
• 美联储听证会：周三和周四鲍威尔将就货币政策报告出席国会听证，市场预期其将继续“放鹰”，可能诱发经济陷入衰退。
• 宏观经济：美国房地产市场疲软、欧洲天然气价格走高、中国锌矿砂进口减少等宏观因素对市场产生重要影响。

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数据来源

• 同花顺、SMM、Mysteel、Wind、Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所

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本期内容提供

• 产业服务研究所
• 主编：林小春