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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/02/25

核心内容概述

本期早读聚焦于全球市场在俄乌冲突背景下的走势分析，以及国内主要大宗商品的行情解读。市场情绪在冲突初期高度紧张，但随着局势逐步明朗，避险情绪有所缓解，市场开始回归美联储加息主线。此外，各品种的供需关系、库存变化及政策影响均被详细分析，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

1. 全球市场趋势

• 美股反弹窗口期：随着俄乌危机趋于缓和，市场重新聚焦于美联储加息交易，预计全球股市将迎来短期反弹。
• 避险情绪降温：G7对俄罗斯的新制裁方案落地，市场避险情绪降温，黄金和白银等避险资产价格出现回调。

2. 主要品种分析

原油

• 价格波动剧烈：昨夜油价出现超过7美元/桶的冲高回落。
• 地缘政治影响：俄罗斯与乌克兰冲突升级，导致黑海原油供应停滞，运费飙升，可能影响欧洲原油库存及Brent-WTI价差。

玻璃

• 短期偏弱：终端加工企业回款较差，下游需求疲软，期货市场大跌进一步冲击市场，短期压力凸显。

棉花

• 短期卖压风险：若郑棉05跌破21000，将出现新的卖压，建议短空操作。

硅铁与锰硅

• 多空相持：成材产量增加但累库持续，削弱终端需求预期，双硅受板块情绪和下游价格抑制，短期偏弱运行。
• 关注需求验证：终端需求的兑现能力和市场消化能力仍是关键，中期需关注预期的实际兑现。

其他金属

• 黄金：先涨后跌，形成超长上影线，短期不建议赌空，需关注美联储政策及地缘冲突影响。
• 白银：收跌，市场情绪降温，建议关注后续价格走势。
• 铜：海外供应减少预期支撑价格，国内需求恢复节奏影响价格走势。
• 铝：海内外供给偏紧，国内消费缓慢修复，价格维持偏强判断。
• 锌：海外成本骤增，外盘偏强，国内累库压力拖累价格，预计高位震荡。
• 铅：供需双增，价格横盘震荡，需关注LME低库存及挤仓风险。
• 镍：震荡偏多，受海外供应影响，但国内需求恢复节奏影响价格走势。
• 不锈钢：区间震荡，需关注下游需求恢复情况。
• 锡：创新高后回落，基本面仍处于供需双弱，但市场信心尚存，预计继续重心上移。
• 铁矿石：政策压力持续，供需支撑不足，预计弱势震荡。
• 螺纹钢：产量边际增加，累库持续，短期偏弱震荡。
• 热轧卷板：炉料转弱，价格让渡下行空间，短期偏弱。

关键信息

市场动态

• 俄乌局势：军事冲突升级，但G7制裁方案落地，市场避险情绪降温。
• 美联储：货币政策立场暂不因俄乌局势改变。
• 欧洲央行：鹰派官员态度转变，可能推迟退出刺激政策。
• 国际局势：伊朗核协议有望达成，海量原油或重回市场。

价格与库存

• 原油：期货价格波动剧烈，运费飙升，欧洲累库不及预期。
• 玻璃：现货价格走弱，期货市场下跌。
• 棉花：郑棉05跌破21000将有新的卖压。
• 硅铁与锰硅：库存增加，需求尚未兑现，价格震荡。
• 黄金与白银：价格受避险情绪影响，但基本面支撑仍存。
• 铜：海外供应减少预期支撑，国内需求恢复节奏影响价格。
• 铝：海内外供给偏紧，价格维持偏强。
• 锌：海外成本支撑，国内累库压力，价格高位震荡。
• 铅：供需双增，价格横盘震荡。
• 镍与不锈钢：受海外供应及国内需求影响，价格震荡。
• 锡：创新高后回落，基本面供需双弱，但市场信心尚存。
• 铁矿石与螺纹钢：政策调控压力加大，供需支撑不足，价格弱势震荡。
• 热轧卷板：炉料转弱，价格让渡下行空间。

建议与策略

• 黄金：短期不建议赌空，需关注美联储政策及地缘冲突。
• 白银：短期偏空，关注后续价格走势。
• 铜：短期震荡，关注海外供应减少及国内需求恢复节奏。
• 铝：短期偏强，关注国内外供给及消费情况。
• 锌：短期高位震荡，关注海外冶炼恢复情况。
• 铅：横盘震荡，关注LME低库存及挤仓风险。
• 镍：震荡偏多，关注海外供应及国内需求恢复。
• 不锈钢：区间震荡，关注下游需求恢复。
• 锡：关注基本面及市场情绪变化。
• 铁矿石：政策调控压力加大，关注钢厂复产及终端需求。
• 螺纹钢：短期偏弱震荡，关注库存变化及终端需求兑现。
• 热轧卷板：短期偏弱，关注炉料走势及终端需求。

所长首推品种

• 原油：★★★★
• 玻璃：★★★★
• 棉花：★★★
• 硅铁与锰硅：★★★

汇总与展望

整体来看，市场在俄乌冲突后逐渐回归美联储加息主线，短期反弹窗口期可能开启。各品种走势分化，需关注供需变化、政策影响及市场情绪波动。操作上建议谨慎对待，关注关键价格点及市场动态变化。