20240719-华安证券-卫星化学-002648.SZ-二季度盈利环比增长_α-烯烃项目开工打开成长空间_4页_366kb

卫星化学发布2024年半年度报告，实现营业收入194亿元，同比下滑45.9%；归母净利润2056亿元，同比增长1251%；扣非净利润2234亿元，同比增长1446%。其中，连云港石化报告期收入10706亿元，净利润1231亿元。

受春节因素及检修影响，公司二季度产量下降，但在产品价差环比改善的推动下，二季度公司财务表现超预期。尽管原油价格高位震荡，但美国天然气及乙烷价格低位运行，导致乙烷、丙烷价格维持低位。然而，部分下游产品价差修复，助力公司盈利提升。报告预计油价仍将保持高位震荡，公司盈利有望稳定向好。

此外，公司启动α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，计划总投资266亿元，预计2026-2027年投产，届时乙烯当量产能将较现有水平翻倍。该项目采用自主研发的高碳α-烯烃技术，布局高端聚烯烃、聚乙烯弹性体和聚α-烯烃等产品。

投资建议方面，华安证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6135亿元、6997亿元、9643亿元，对应PE分别为998倍、875倍、635倍。风险因素包括原材料价格波动、安全生产风险、环保风险、项目投产进度及股权激励不及预期等。

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