20230528-银河期货-双硅月报_供需宽松_成本下移_双硅表现偏弱_17页_1mb

双硅市场分析及总结

一、行情走势

2023年5月，在行业大背景下，双硅（硅铁、硅锰）市场表现出震荡下行态势。铁合金指数从4月18日的阶段性反弹后持续下跌，至5月28日跌幅近14%。主要原因为供需格局宽松，上游供给高位，下游需求恢复缓慢，钢厂维持低库存策略，导致“供过于求”。

尽管期间有过阶段性反弹（因部分地区减产、兰炭产能事件及黑色系整体反弹），但双硅自身供需逻辑未改，整体价格重心下移，符合季节性规律。其中，硅铁价格走势弱于硅锰，价差有所走扩后小幅收敛。

二、供需分析

硅铁供给与成本

硅铁产量于4月份同比下降238%（环比下降107%），主要原因在于普遍亏损。5月主要生产地区利润表现：

• 内蒙：成本7159元/吨，利润-59元/吨
• 甘肃：成本7336元/吨，利润-114元/吨
  兰炭成本占硅铁总成本25%-30%，但兰炭价格稳中偏弱，部分区域毛利亏损收窄。

硅锰供给与成本

4月硅锰产量同比下降1%，表明主动减产情况。利润分布不均：

• 内蒙：成本6284元/吨，利润569元/吨
• 广西：成本7154元/吨，利润-173元/吨
  锰矿价格持续下跌，天津港南非矿价较上月同期下跌31%，库存持续累库（月环比+2%，同比+31%）对成本施压。

双硅进出口

我国当月硅铁出口同比减少（出口38万吨，同比-51%），进口量增加（0.44万吨），净出口同比减少57%。主要因全球能源价格下降，海外生产恢复，国际市场竞争力下降。

需求情况

粗钢产量同比下降15%（4月），生铁产量增长10%。金属镁厂需求前期偏弱，金属镁价格受榆林府谷停炉事件短期上涨，但成交乏力，月环比小幅下跌3%。钢厂总体需求趋弱，钢招量处于低位。

三、库存与基差

上游合金厂库存累积严重：

• 硅铁库存同比增长83%
• 硅锰库存同比增长148%
  下游钢厂维持按需采购策略，库存可用天数较往年减少。

仓单情况：

• 硅铁仓单2.66万吨，同比增加214%，对价格形成下行压力
• 硅锰仓单同比减少50%，但仍保持在高位水平

四、未来展望

预计6月双硅继续呈现震荡走弱态势。驱动因素如下：

1. 供需宽松：产能过剩问题持续，钢厂需求恢复缓慢，库存累积压力大
2. 成本下移：原料价格下跌不及报价，成本支撑边际减弱
3. 政策与事件影响：府谷兰炭事件对硅锰供应短期可能扰动，但影响有限

总体建议：以逢高空双硅为主，需重视钢厂减产进度及原料价格联动。