20221107-东吴期货-铁合金月报_11月黑色系震荡走高_双硅基本面宽松_20页_1mb

铁合金市场11月分析总结

核心内容

2022年11月，铁合金市场整体呈现震荡走高的趋势，但双硅（硅铁、硅锰）基本面仍偏宽松。市场在节后受到钢厂复产影响，价格有所上涨，但随着淡季临近，需求回落，库存高位难以有效消化，市场整体由紧趋松。

主要观点

• 硅铁：价格在高位震荡，短期上行空间有限。成本端受兰炭价格高位影响，但整体成本有所下调。供应端产量持续走高，需求端则环比下降，供需偏松，企业库存略有上升。
• 硅锰：价格也有所上涨，但基本面同样偏宽松。供给端持续上升，需求端增长乏力，库存高位未有效缓解，整体呈供需趋松态势。
• 中期策略：建议逢高布空，市场整体缺乏支撑，操作上可谨慎持有空单。
• 短期策略：硅铁可轻仓试多，硅锰则需观望。

关键信息

供应端

• 硅铁：10月产量为47.55万吨，环比增加4万吨，开工率维持在44.08%左右，接近近三年同期最高水平。
• 硅锰：10月产量为81.7万吨，环比增加12万吨，增幅18.2%，开工率较高，预计产量有望回升至往年近百万吨水平。

需求端

• 硅铁：11月钢厂需求环比下降2.78%，下游需求偏弱。
• 硅锰：11月钢厂需求环比下降2925吨，需求增长乏力。
• 粗钢日均产量：10月为280万吨，环比下降3万吨，显示市场需求整体疲软。

库存端

• 硅铁：10月28日企业库存为5.49万吨，环比增加900吨，同比增加2.6万吨，库存高位未有效缓解。
• 硅锰：10月28日企业库存为22.05万吨，环比减少900吨，同比增加19万吨，库存可用天数维持高位。

月度重点图表分析

硅铁

• 供应端：产量持续上升，开工率缓步回升，显示供应端有增强趋势。
• 需求端：粗钢日均产量下降，硅铁下游需求偏弱。
• 库存端：库存略有上升，供需偏松，市场呈轻微垒库态势。

硅锰

• 供应端：产量大幅增加，开工率维持高位，显示供应端强势。
• 需求端：粗钢日均产量下降，硅锰需求增长乏力，供需仍偏宽松。
• 库存端：库存高位未有效缓解，库存可用天数维持在18.8天左右。

其他数据图表分析

• 硅铁主产区：包括甘肃、内蒙古、宁夏、青海、陕西等地，产能分布显示供应端集中。
• 电价：主产区电价波动，对成本有影响。
• 兰炭价格：高位运行，影响硅铁成本端。
• 硅锰主产区：包括云南、内蒙古、宁夏、贵州、广西等地，产能分布显示供应端多元化。
• 锰矿价格：海外报价持续下行，港口库存高位，对硅锰成本形成压力。
• 焦炭价格：走势平稳，对硅锰成本影响有限。

风险提示

• 疫情扰动：可能影响生产及运输，进而影响市场供需。
• 宏观方面影响：经济政策、市场情绪等宏观因素可能对铁合金市场产生影响。

总结

11月铁合金市场整体震荡走高，但双硅基本面宽松，供需关系由紧趋松。硅铁和硅锰均面临供应上升与需求疲软的双重压力，库存高位未有效缓解，市场缺乏持续支撑。中期操作建议逢高布空，短期可轻仓试多或观望。市场需关注疫情对生产和运输的影响，以及宏观经济政策对需求的潜在拉动作用。