双硅月报：供需宽松，成本下移，双硅表现偏弱-20230528-银河期货-17页

双硅月报总结

核心内容概述

2023年5月，双硅（硅铁与硅锰）市场整体表现偏弱，主要受供需格局宽松及成本下移影响。期现价格均呈现下行趋势，虽有阶段性反弹，但整体仍维持下跌态势。

主要观点与关键信息

一、行情走势分析

• 硅铁与硅锰价格整体下行：5月文华财经铁合金指数震荡下行，最低达218.19，跌幅近14%。
• 阶段性反弹因素：4-5月上游合金厂减产、兰炭产能事件及成材反弹带动双硅阶段性反弹。
• 价差变化：硅铁减产力度大于硅锰，兰炭成本上移使硅铁价格弹性高于硅锰，二者价差先走扩后小幅收敛。

二、硅铁供需分析

• 供给端：4月硅铁产量同比减少24%，主要因低利润导致生产调节。
• 区域产量与利润：
  • 宁夏地区：产量7066元/吨，利润34元/吨
  • 青海地区：产量6953.5元/吨，利润146.5元/吨
  • 陕西地区：产量7165元/吨，利润-65元/吨
  • 内蒙地区：产量6855.5元/吨，利润144.5元/吨
  • 甘肃地区：产量7279.5元/吨，利润-129.5元/吨
• 成本结构：电力成本占60-70%，兰炭占25-30%，硅石占2%。
• 出口情况：4月硅铁净出口同比减少57%，累积同比减少49%；进口量同比大幅增长。

三、硅锰供需分析

• 供给端：4月硅锰产量环比减少6.6%，同比减少0.1%，部分产能置换后有望释放。
• 区域产量与利润：
  • 内蒙地区：产量6283.076元/吨，利润466.93元/吨
  • 宁夏地区：产量6538.86元/吨，利润161.14元/吨
  • 广西地区：产量7154元/吨，利润-173元/吨
• 锰矿压力：港口锰矿价格下跌，库存累积，需求不振，南北方需求差异明显。

四、需求分析

• 钢厂需求：4月粗钢产量同比下降1.5%，生铁产量增长1.0%，钢材产量增长5.0%。
• 金属镁需求：受兰炭停炉整改影响，金属镁价格先涨后跌，对硅铁需求产生波动影响。

五、库存情况

• 上游库存：硅铁库存同比增加83%，硅锰库存同比增加148%，主要因供给高位与需求疲软。
• 下游库存：钢厂硅铁库存可用天数同比减少22%，硅锰库存可用天数同比减少9%。
• 仓单变化：硅铁仓单高位回落，硅锰仓单减少50%，高仓单对盘面价格形成压制。

六、6月展望

• 供需格局：双硅供需仍宽松，成本下移，价格持续承压。
• 硅铁：供给端减产继续，需求端钢厂减产放缓，但高仓单压制盘面。
• 硅锰：供给恢复但锰元素收储影响仍在，需求降速放缓，向下驱动减弱。
• 策略建议：建议逢高空原料双硅，关注供需变化与成本波动。

关键数据总结

结论

双硅市场在5月整体偏弱，供需宽松与成本下移是主要驱动因素。6月预计维持震荡走弱态势，需重点关注钢厂减产、兰炭成本变化及锰元素收储政策对供需的影响。建议投资者关注期货仓单变化及成本波动，合理把握逢高空原料双硅的策略。