20220401-华龙证券-2022年二季度A股投资策略_经受_春寒_考验_迎来_人间四月天__51页_5mb

华龙证券2022年二季度A股投资策略总结

核心内容概述

2022年一季度，A股市场因美联储加息预期、俄乌冲突及疫情反复等因素出现震荡下行，市场信心受到考验。随着3月16日国务院金融稳定发展委员会及3月21日国常会等政策发力，市场信心逐步恢复，市场底部区间显现，指数有望在二季度震荡上行，预计运行在3150-3500点区间。策略配置上，建议关注低估值、高分红蓝筹股，以及稳增长预期下的新、老基建和业绩增长确定性高的行业及个股。

主要观点

市场走势回顾

• 第一阶段（1月28日前）：市场下跌，上证指数最大回撤 $8.09%$，涨跌 $-7.65%$。
• 第二阶段（2月7日至2月23日）：市场震荡，A股略微上涨 $3.80%$。
• 第三阶段（2月23日至3月15日）：市场加速下跌，上证指数跌幅达 $12.06%$。

外部扰动因素淡化

• 俄乌冲突逐步进入谈判阶段，市场恐慌情绪缓解，全球风险偏好改善。
• 美联储加息对新兴市场造成压力，但中美经济周期不同步，人民币资产长期前景向好。

内部积极因素显现

• 政府工作报告提出经济增长目标为 $5.5%$，高于普遍预期，稳增长政策力度加大。
• 财政政策加码，地方专项债额度为3.65万亿元，中央预算内投资6400亿元，带动有效投资回升。
• 货币政策保持宽松，宽货币与宽信用继续推进。

市场底部区间显现

• 上证指数与沪深300的股权风险溢价已接近历史底部区域，市场具备中长期配置价值。
• PE及PB估值多数处于合理区间，市场整体风险释放充分。
• 北向资金阶段性回升，对市场构成利好。

关键信息

估值分析

• PE(TTM)估值：主要指数估值分位数已低于 $50%$，市场整体风险释放。
• PB(LF)估值：多数指数PB估值处于合理区间，部分行业如非银金融、银行、房地产等市净率较低，具备布局价值。

行业配置主线

1. 低估值、高分红蓝筹

• 银行板块估值修复机会延续，优质银行净利润增速有望超过 $20%$。
• 海运板块二季度景气度或有上行，相关个股如中远海控(601919.SH)值得关注。

2. 稳增长预期

• 传统基建：水利、电力、交通、城市管廊等领域的投资加速，专项债投向基建、市政和产业园区。
• 新基建：数字经济成为国家战略，相关产业如数字基础设施、新型网络、平台等获政策支持。

3. 业绩增长确定性

• 新能源汽车：渗透率提升，高景气持续。
• 全球肥料价格上涨：行业预计受益。
• 工业金属：受供应扰动影响，价格仍存支撑。
• 疫情防控领域：相关行业持续受益。
• 家用电器：若疫情好转，行业将阶段性受益。

重点推荐个股

• 常熟银行(601128.SH)
• 中远海控(601919.SH)
• 上汽集团(600104.SH)
• 杉杉股份(600884.SH)
• 亚钾国际(000893.SZ)
• 天士力(600535.SH)
• 老板电器(002508.SZ)
• 上海建工(600170.SH)

风险提示

• 俄乌战争进一步升级
• 稳增长效果不及预期
• 疫情持续扩散
• 新的国际扰动产生