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2022年第二季度港股策略报告总结

核心内容

2022年第二季度港股策略报告回顾了2022年第一季度港股市场的表现，并对第二季度的走势进行了展望。报告指出，尽管港股在第一季度经历了大幅波动，但市场已进入反弹阶段，预计第二季度恒生指数仍有上行空间。

主要观点

• 第一季度市场表现：
  恒生指数在第一季度累计下跌约5.99%，最低见18,235点，接近十年低位。國企指數亦下跌约8.63%，创六年新低。
  科指连续五个季度下跌，多只科技股创上市新低，其中舜宇光學科技跌幅近49%。
  传统经济股如汇丰控股、友邦保险、中国海洋石油等表现较好，分别录得约5%和15%的升幅，其中中海油升幅近34%。

• 第二季度展望：
  港股短期面临的不确定性因素（如俄乌冲突、中概股退市风险）可能有所缓解，市场情绪逐步恢复。
  恒指目前估值偏低，市帳率不足0.9倍，处于过去二十年的绝对低位，具备反弹潜力。
  预计第二季度恒指有望反弹至24,000至25,000点之间。
  市场板块方面，科技股、新能源股、高息公用股及内银股值得关注。

关键信息

风险因素

1. 俄乌战争可能进一步恶化
2. 中美就中概股退市问题未能达成共识
3. 内地行业监管进一步升级
4. 美联储加快加息步伐
5. 全球经济放缓，通胀上升形成滞胀

投资推介板块

• 科技股：市场对大型科网股业绩放缓的担忧有所缓解，部分科技股已出现较深调整，具备反弹动能。推荐阅文集团（772.HK），目标价35元，止损价27元。
• 新能源股：受惠国家双碳政策，氢能产业发展前景广阔，中集安瑞科（3899.HK）作为氢能产业链的重要参与者，具备增长潜力。目标价11元，止损价8.5元。
• 高息公用股：粤海投资（270.HK）作为传统公用股，具备较高的防守性，当前股息收益率接近6厘。目标价11元，止损价9.4元。
• 内银股：农业银行（1288.HK）在2021年业绩表现突出，净利差在四大内银中最高，盈利能力较强。目标价3.40元，止损价2.95元。

市场回顾

• 恒生指数第一季度累计下跌1,400点或5.99%，波动幅度达6,815点。
• 国企指数累计下跌711点或8.63%，创六年新低。
• 科指连续五个季度下跌，累计下跌1,113点或19.6%。
• 传统经济股受追捧，汇丰、友邦、中海油等表现较好。

投资建议

• 进取型投资者：可关注科技股及新能源股的反弹机会，如阅文集团和中集安瑞科。
• 保守型投资者：可考虑高息公用股及业绩表现良好的内银股，如粤海投资和农业银行。

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分析员

• 温杰、伍礼贤、深嘉豪