2022年二季度A股投资策略：经受“春寒”考验，迎来“人间四月天”-20220401-华龙证券-51页_5mb

华龙证券2022年二季度A股投资策略总结

核心内容

2022年一季度，A股市场因美联储加息预期、俄乌冲突和疫情反复等因素受到冲击，指数震荡下行，市场信心受挫。随着3月16日国务院金融稳定发展委员会会议及3月21日国常会会议的召开，市场信心逐步恢复，政策支持增强，市场底部显现。展望二季度，随着稳增长和稳市场政策的持续发力，A股有望迎来震荡上行。

主要观点

• 市场情绪改善：俄乌谈判取得进展，市场恐慌情绪缓解，全球资本市场趋于稳定。
• 政策支持增强：政府工作报告提出积极的经济增长目标，财政与货币政策积极发力，推动基建与数字经济的发展。
• 估值合理：上证指数和沪深300的PE及PB估值均处于合理区间，市场具备中长期配置价值。
• 风险偏好回升：北向资金在市场调整后逐步回流，市场情绪面有所改善。
• 行业配置主线：以低估值、高分红蓝筹股，稳增长预期下的新、老基建及业绩增长确定性高的行业为投资主线。

关键信息

一、市场走势回顾

• 第一阶段：1月28日前，市场下跌，上证指数最大回撤为8.09%，涨跌幅为-7.65%。
• 第二阶段：2月7日至2月23日，市场震荡，A股略微上涨3.80%。
• 第三阶段：2月23日至3月15日，市场加速下跌，上证指数跌幅达12.06%。
• 市场底部显现：股权风险溢价接近正一倍标准差，股债相对回报率处于低位，北向资金成交净买入额处于周期性低位，市场总体位于较好的中长线布局区间。

二、大势分析

• 稳增长预期强烈：政府提出5.5%的经济增长目标，高于普遍预期，政策积极有为。
• 财政与货币政策发力：财政政策扩大支出，货币政策保持宽松，支持实体经济。
• 基建与数字经济成为新动能：传统基建（水利、交通、能源等）与数字经济（如东数西算）成为政策重点。
• 金融委与国常会提振市场信心：会议强调保持资本市场平稳运行，出台对市场有利的政策，提振投资者信心。

三、行业配置建议

3.1 低估值、高分红蓝筹

• 银行板块：估值修复机会延续，优质银行净利润增速有望超过20%。
• 海运板块：二季度景气度或有上行，运价维持高位，板块估值相对低位。

3.2 稳增长预期下的行业

• 传统基建：水利、电力、交通、城市管廊等项目加快实施，投资力度加大。
• 房地产：政策放松，融资环境改善，市场需求端有望逐步恢复。
• 数字经济：政策支持，数字经济发展目标明确，相关行业受益。

3.3 业绩增长确定性高的板块

• 新能源汽车：渗透率提升，行业保持高景气。
• 全球肥料价格上涨：相关行业受益。
• 工业金属：受供应扰动影响，价格仍有支撑。
• 疫情防控领域：疫情相关行业持续受益。
• 家用电器：若疫情好转，行业有望阶段受益。

四、重点个股推荐

• 常熟银行（601128.SH）
• 中远海控（601919.SH）
• 上汽集团（600104.SH）
• 杉杉股份（600884.SH）
• 亚钾国际（000893.SZ）
• 天士力（600535.SH）
• 老板电器（002508.SZ）
• 上海建工（600170.SH）

五、风险提示

• 俄乌战争进一步升级
• 稳增长效果不及预期
• 疫情持续扩散
• 新的国际扰动产生

结构总结

市场走势回顾

• 一季度A股整体调整，指数震荡下行，市场信心受挫。
• 3月16日及21日的政策会议提振市场信心，市场逐步企稳。

大势分析

• 稳增长政策加力：经济增长目标积极，财政与货币政策积极，推动基建与数字经济。
• 外部扰动因素淡化：俄乌谈判进展，市场恐慌情绪缓解。
• 市场底部显现：股权风险溢价和股债相对回报率均处于低位，估值合理。
• 北向资金回流：市场调整后北向资金成交净买入额处于周期性低位，有望回升。

行业配置

• 低估值、高分红蓝筹：银行、海运等板块具有配置价值。
• 稳增长预期：传统基建与新基建共同发力，房地产融资政策放松。
• 业绩增长确定性：新能源汽车、肥料、工业金属、家用电器等板块。

重点个股推荐

• 常熟银行、中远海控、上汽集团、杉杉股份、亚钾国际、天士力、老板电器、上海建工。

风险提示

• 俄乌战争、稳增长效果、疫情扩散、国际扰动等因素可能对市场产生影响。