> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新能源动力系统：亿纬锂能2025年报点评总结 ## 核心内容 亿纬锂能（300014）2025年年报显示，公司业绩基本符合预期，全年营收达到614.70亿元，同比增长26.44%。尽管营业利润和净利润有所波动，但公司整体仍保持稳健增长，尤其在动力电池和储能电池领域表现突出。公司目前在全球拥有11个生产基地，包括马来西亚的电池生产基地和匈牙利工厂的建设进展。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营收**：2025年实现营收614.70亿元，同比增长26.44%。 - **净利润**：净利润41.34亿元，同比增长1.44%；扣非后净利润30.96亿元，同比下降2.09%。 - **现金流**：经营活动产生的现金流净额74.92亿元，同比增长1.51%。 - **每股收益**：基本每股收益2.02元，加权平均净资产收益率10.50%。 - **利润分配**：公司拟每10股派发现金红利2.45元（含税）。 ### 第四季度亮点 - **营收**：第四季度营收164.68亿元，同比增长13.06%，环比下降2.16%。 - **净利润**：第四季度净利润13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.93%，创季度历史新高。 ### 非经常性损益 - **政府补助**：计入当期损益的政府补助4.69亿元，高于2024年的9.84亿元。 - **资产处置收益**：非流动性资产处置损益4.05亿元。 - **其他收益**：委托他人投资或管理资产的损益1.33亿元。 ### 业务布局 - **动力电池**：2025年动力电池出货量50.15GWh，同比增长65.56%，营收258.58亿元，同比增长34.91%，占营收比重提升至42.07%。 - **储能电池**：2025年储能电池出货量71.05GWh，同比增长40.84%，营收244.41亿元，同比增长28.45%，占营收比重提升至39.76%。 - **消费电池**：2025年消费电池营收110.74亿元，同比增长7.29%，占营收比重提升至21.23%。 ### 技术进展 - **大圆柱电池**：公司是全国首家量产交付大圆柱电池的公司，且在海内外布局超70GWh的大圆柱产能。 - **固态电池**：龙泉系列固态电池产品已相继下线，公司规划建设100MW量产基地。 - **储能技术**：公司成为全球首家量产600Ah+储能电池的企业，且首套大容量钠离子电池储能系统在荆门基地成功并网运行。 ### 市场表现 - **全球市场份额**：2025年，公司动力电池出货量31.3GWh，全球市场占比2.64%，较2024年提升0.56个百分点。 - **国内市场份额**：2025年，公司动力电池出货量31.61GWh，位居全球Top10第8位，国内市场份额4.11%，占比较2024年提升0.69个百分点。 ### 行业趋势 - **全球新能源汽车销量**：2025年全球新能源乘用车销售2054.25万辆，同比增长19.15%。 - **动力电池装车量**：2025年全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%。 - **中国动力电池市场份额**：Top10企业中，中国入围6家，市场份额占比提升至70.40%，首次超过七成。 - **2026年预期**：预计全球乘用车销量持续两位数增长，中国动力电池企业全球市占率仍将提升。 ### 财务预测 - **2026-2027年营收**：预计2026年营收92,568亿元，2027年118,082亿元。 - **2026-2027年净利润**：预计2026年净利润6,511亿元，2027年8,593亿元。 - **2026-2027年每股收益**：预计2026年每股收益3.14元，2027年4.14元。 - **估值**：2026年PE预计为19.83倍，2027年为15.02倍。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **市净率**：3.07倍 - **流通市值**：1,244.48亿元 - **资产负债率**：64.18% - **毛利率**：16.17% - **净资产收益率**：9.77% ### 投资评级 - **公司评级**：维持“增持”评级。 - **行业评级**：强于大市。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 我国新能源汽车销售不及预期 - 上游原材料价格大幅波动 - 汇率大幅波动 ## 未来展望 - **动力电池**：预计2026年营收持续高增长，主要受益于全球及我国动力电池需求增长、公司技术优势及市场拓展。 - **储能电池**：预计2026年持续高增长，受益于行业需求增长及公司技术布局。 - **消费电池**：预计2026年稳增长，依托公司行业地位及市场拓展。 ## 图表说明 - **图1**：公司单季度营收及增速 - **图2**：公司单季度净利润及增速 - **图3**：全球新能源乘用车销量及增速 - **图4**：全球动力电池Top10装机概况 - **图5**：我国新能源汽车销售及增速 - **图6**：我国动力和其他电池产量及增速 - **图7**：我国动力电池出货Top15概况 - **图8**：公司动力电池营收、增速及占比 - **图9**：公司储能电池营收、增速及占比 - **图10**：公司消费电池营收、增速及占比 - **图11**：公司主营产品销量 - **图12**：公司单季度盈利能力 - **图13**：公司主营产品销售毛利率