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新能源动力系统：亿纬锂能2025年报点评总结

核心内容

亿纬锂能（300014）2025年年报显示，公司业绩基本符合预期，全年营收达到614.70亿元，同比增长26.44%。尽管营业利润和净利润有所波动，但公司整体仍保持稳健增长，尤其在动力电池和储能电池领域表现突出。公司目前在全球拥有11个生产基地，包括马来西亚的电池生产基地和匈牙利工厂的建设进展。

主要观点

业绩表现

• 营收：2025年实现营收614.70亿元，同比增长26.44%。
• 净利润：净利润41.34亿元，同比增长1.44%；扣非后净利润30.96亿元，同比下降2.09%。
• 现金流：经营活动产生的现金流净额74.92亿元，同比增长1.51%。
• 每股收益：基本每股收益2.02元，加权平均净资产收益率10.50%。
• 利润分配：公司拟每10股派发现金红利2.45元（含税）。

第四季度亮点

• 营收：第四季度营收164.68亿元，同比增长13.06%，环比下降2.16%。
• 净利润：第四季度净利润13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.93%，创季度历史新高。

非经常性损益

• 政府补助：计入当期损益的政府补助4.69亿元，高于2024年的9.84亿元。
• 资产处置收益：非流动性资产处置损益4.05亿元。
• 其他收益：委托他人投资或管理资产的损益1.33亿元。

业务布局

• 动力电池：2025年动力电池出货量50.15GWh，同比增长65.56%，营收258.58亿元，同比增长34.91%，占营收比重提升至42.07%。
• 储能电池：2025年储能电池出货量71.05GWh，同比增长40.84%，营收244.41亿元，同比增长28.45%，占营收比重提升至39.76%。
• 消费电池：2025年消费电池营收110.74亿元，同比增长7.29%，占营收比重提升至21.23%。

技术进展

• 大圆柱电池：公司是全国首家量产交付大圆柱电池的公司，且在海内外布局超70GWh的大圆柱产能。
• 固态电池：龙泉系列固态电池产品已相继下线，公司规划建设100MW量产基地。
• 储能技术：公司成为全球首家量产600Ah+储能电池的企业，且首套大容量钠离子电池储能系统在荆门基地成功并网运行。

市场表现

• 全球市场份额：2025年，公司动力电池出货量31.3GWh，全球市场占比2.64%，较2024年提升0.56个百分点。
• 国内市场份额：2025年，公司动力电池出货量31.61GWh，位居全球Top10第8位，国内市场份额4.11%，占比较2024年提升0.69个百分点。

行业趋势

• 全球新能源汽车销量：2025年全球新能源乘用车销售2054.25万辆，同比增长19.15%。
• 动力电池装车量：2025年全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%。
• 中国动力电池市场份额：Top10企业中，中国入围6家，市场份额占比提升至70.40%，首次超过七成。
• 2026年预期：预计全球乘用车销量持续两位数增长，中国动力电池企业全球市占率仍将提升。

财务预测

• 2026-2027年营收：预计2026年营收92,568亿元，2027年118,082亿元。
• 2026-2027年净利润：预计2026年净利润6,511亿元，2027年8,593亿元。
• 2026-2027年每股收益：预计2026年每股收益3.14元，2027年4.14元。
• 估值：2026年PE预计为19.83倍，2027年为15.02倍。

关键信息

财务数据

• 市净率：3.07倍
• 流通市值：1,244.48亿元
• 资产负债率：64.18%
• 毛利率：16.17%
• 净资产收益率：9.77%

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 行业评级：强于大市。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 我国新能源汽车销售不及预期
• 上游原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动

未来展望

• 动力电池：预计2026年营收持续高增长，主要受益于全球及我国动力电池需求增长、公司技术优势及市场拓展。
• 储能电池：预计2026年持续高增长，受益于行业需求增长及公司技术布局。
• 消费电池：预计2026年稳增长，依托公司行业地位及市场拓展。

图表说明

• 图1：公司单季度营收及增速
• 图2：公司单季度净利润及增速
• 图3：全球新能源乘用车销量及增速
• 图4：全球动力电池Top10装机概况
• 图5：我国新能源汽车销售及增速
• 图6：我国动力和其他电池产量及增速
• 图7：我国动力电池出货Top15概况
• 图8：公司动力电池营收、增速及占比
• 图9：公司储能电池营收、增速及占比
• 图10：公司消费电池营收、增速及占比
• 图11：公司主营产品销量
• 图12：公司单季度盈利能力
• 图13：公司主营产品销售毛利率