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舍得酒业（600702）公司点评报告总结

核心内容概述

舍得酒业（600702）于2018年10月26日发布2018年三季报，报告显示公司业绩持续爆发增长，净利率达到历史高点，公司整体表现强劲，被证券分析师评为“买入”。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现15.89亿元，同比增长27.82%。
• 归母净利润：2018年前三季度实现2.73亿元，同比增长186.01%；扣非后归母净利润为2.37亿元，同比增长163.40%。
• 每股收益：基本每股收益为0.81元/股，同比增长187.04%。
• Q3表现：2018年第三季度营收5.71亿元，同比增长56.77%；归母净利润1.07亿元，同比增长223.55%。

成本与费用控制

• 毛利率：前三季度整体毛利率为72.12%，同比下滑3.22个百分点。
• 销售费用率：销售费用率下降至25.18%，同比减少6.44个百分点。
• 管理费用率：管理费用率下降至12%，同比减少6.23个百分点。
• 净利率：净利率提升至18.62%，同比提高10.94个百分点，达到历史高点。

产品与市场结构

• 产品结构：中高档酒销售收入12.86亿元，同比增长28.17%；低档酒销售收入0.38亿元，同比下滑66.52%。
• 市场结构：中高档酒销售占比提升至97.15%，结构升级显著。
• 地区销售：省内销售收入3.22亿元，同比增长25.31%；省外销售收入9.83亿元，同比增长15.01%。
• 电商销售：电商销售0.18亿元，同比增长332.62%，显示线上渠道快速增长。

渠道与经销商管理

• 经销商数量：2018年1月至9月新增经销商344家，退出经销商138家，期末共有经销商1,608家，较2017年末增加206家。

股票回购

• 回购情况：公司于2018年9月3日至9月10日回购11,324,359股，占总股本的3.36%，回购价格区间为26.03元/股至27.24元/股。
• 意义：回购彰显管理层对公司未来发展的信心，可能用于股权激励或员工持股计划，进一步绑定员工与公司利益。

盈利预测

• EPS预测：预计公司2018-2020年每股收益分别为1.28元、2.16元和3.26元。
• 市盈率预测：对应市盈率分别为17倍、10倍和6倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期强烈。

风险提示

• 行业竞争加剧：白酒行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 食品安全问题：食品安全风险可能对公司品牌和销售造成负面影响。

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

结论

综合来看，舍得酒业在2018年三季报中展现了强劲的业绩增长和良好的费用控制能力，推动净利率达到历史高点。产品结构持续优化，中高档酒销售占比显著提升，电商渠道快速增长，显示公司在多渠道拓展方面的成效。此外，公司通过股票回购传递了积极信号，增强了市场信心。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力和估值将持续提升。然而，需关注行业竞争和食品安全等潜在风险。