20180808-东兴证券-舍得酒业-600702.SH-事件点评_新品再发力_回购显决心_舍得核心价值逐步凸显_5页_366kb

舍得酒业（600702）事件点评总结

核心内容

舍得酒业近期通过发布新品及股票回购等举措，进一步强化其在中高端白酒市场的布局，并提升品牌价值与市场信心。公司通过多维度策略，展现其在白酒行业的持续竞争力与增长潜力。

主要观点

1. 新品发布，强化中高价位带布局

   • 舍得酒业于2018年7月28日发布两款新品：陶醉606和906，价格区间为300-500元，主打“醇厚陈香”风格。
   • 新品采用“生态粹酿”“黄金酒曲”“小批次陈藏”等工艺，与经典舍得酒口感有所区别，目标客户为城市中产及年轻群体。
   • 陶醉系列的推出，是“智慧舍得”向上升级与“沱牌”向下降维打击战略的有效补充，丰富了舍得酒的腰部产品线。

2. 股票回购，彰显公司信心

   • 2018年8月6日，公司发布公告拟回购股票，金额不超过3亿元，不低于1亿元，回购价格不超过45元/股。
   • 回购股份将用于员工股权激励或员工持股计划，若未使用则依法注销。
   • 股票回购旨在维护股东利益，增强市场信心，体现公司对自身价值的肯定与长期发展的信心。

3. 渠道建设进展顺利，库存提升不改信心

   • 公司持续推进渠道扁平化，原有大商规模有序缩减，新经销商融合迅速。
   • 销售前端管理由公司负责，经销商定位为平台商，承担订单处理、物流、仓储、收款等职能。
   • 市县级市场精耕与下沉进展顺利，中高档白酒产品占比已达93%，其中舍得系列占比超过70%。
   • 品味舍得上半年增速超过40%，库存略有提升，但未影响经销商信心。

4. 品牌建设持续发力，文化赋能提升影响力

   • 舍得品牌以“舍与得”为文化核心，体现中国智慧，具有天然的品牌优势。
   • 公司推出“智慧舍得”战略新品，并与爱奇艺合作打造高端访谈节目《舍得智慧讲堂》，增强品牌传播力与文化内涵。
   • 计划投入3.48亿元建设酒文化中心，提升企业形象与消费者文化体验，增强消费粘性与市场影响力。

关键信息

• 产品策略：陶醉系列聚焦300-500元中高端市场，主打年轻化、生活化风格，丰富产品线。
• 财务策略：股票回购金额不超过3亿元，用于员工激励或注销，表明公司对未来发展充满信心。
• 市场表现：中高档白酒产品占比达93%，舍得系列占比超70%，显示公司核心产品竞争力。
• 品牌战略：通过文化与产品结合，提升品牌内涵与影响力，打造差异化竞争优势。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为24.2亿、35.5亿和45.5亿，净利润分别为4.6亿、8.8亿和13亿，分别同比增长47.6%、46.7%、28.2%。
  • 2018年目标价为54.4元，给予“强烈推荐”评级。
• 估值指标：2018年P/E为29.59，P/B为4.87，EV/EBITDA为21.58，显示公司估值逐步回归合理区间。

风险提示

• 食品安全风险：白酒行业面临较高的食品安全监管要求。
• 短期市场波动：市场环境变化可能对股价产生短期影响。

分析师信息

• 分析师：刘畅
• 职位：东兴证券食品饮料首席分析师，新财富团队成员
• 背景：曾就职于天风证券研究所、东方基金、泰达宏利基金，具备买方与卖方双重经验
• 教育背景：硕士毕业于英国杜伦大学金融一等学位，本科毕业于北京航空航天大学（双学位）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价表现相对沪深300指数收益率超过15%
  • 推荐：相对收益率在5%~15%之间
  • 中性：相对收益率在-5%~5%之间
  • 回避：相对收益率低于-5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%
  • 中性：相对收益率在-5%~5%之间
  • 看淡：相对收益率低于-5%

总结

舍得酒业通过新品发布、股票回购、渠道优化与品牌升级等多方面举措，进一步巩固其在白酒行业的地位，提升市场信心与品牌价值。公司对中高端市场的布局日益清晰，未来增长潜力较大。分析师刘畅基于详实的财务数据与市场分析，给予公司“强烈推荐”评级，认为其核心价值逐步显现，估值合理，具备长期投资价值。