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食品饮料行业周报（2015.8.17~2015.8.23）总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现疲软，跟随大盘震荡下跌。尽管部分国企改革概念带动大盘反弹，但食品饮料板块受制于缺乏有效题材及中报业绩未超预期，未能显著跑赢市场。分析师认为，当前板块相对收益有限，应关注基本面和估值，等待市场回调带来的投资机会。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块周跌幅为11.47%，略好于大盘（11.88%）。
• 细分板块：所有细分板块均下跌，其中肉制品板块跌幅相对较小（6.66%），其他板块跌幅均超过10%。
• 个股表现：次新股口子窖、科迪乳液继续下跌，周跌幅超过20%；沱牌舍得复牌后股价补跌；燕京啤酒、古井贡酒等周跌幅均超过15%；克明面业和黑牛食品逆势上涨，但可持续性存疑。
• 中报数据：多家公司发布半年报，多数业绩平稳或小幅增长，但部分公司净利润下滑，如百洋股份净利润同比下降62.6%。
• 茅台销售数据：1-7月茅台酒销量同比增长32%，销售额增长28%，营销公司销售增长34%，完成全年计划的60%。
• 行业趋势：啤酒行业销量下降，但盈利提升，显示吨酒收入增长趋势；未来啤酒行业将向中西部和农村市场扩展，吨酒收入有望继续上升。
• 投资建议：当前板块估值相对合理，建议关注业绩稳健回升或预期下调的个股，等待市场回调机会。

关键信息

行业与公司信息

• 龙大肉食：上半年营收同比增长8.94%，净利润同比下降4.1%。
• 山西汾酒：上半年营收同比下降2.35%，净利润同比下降22.4%。
• 酒鬼酒：上半年营收同比增长71.71%，净利润同比增长188.8%。
• 双塔食品：营业总收入同比减少2.90%，但营业利润、利润总额和净利润均显著增长。
• 迎驾贡酒：营业收入同比增长1.03%，营业利润增长16.32%，净利润增长8.72%。
• 百洋股份：营收增长9.57%，但净利润大幅下降62.6%。
• 克明面业：营收增长12.66%，净利润增长9.78%。
• 沱牌舍得：营收和净利润均出现下滑，分别下降14.21%和35.57%。
• 古井贡酒：营收增长13.51%，净利润增长6.34%。
• 承德露露：营收增长2.60%，但营业利润和净利润略有下降。
• 燕京啤酒：接受投资者调研，强调产品品质和食品安全的重要性，未来将加强品牌建设，参与国际市场竞争。

上周行业数据

• 茅台：电商渠道价格稳定，1-7月销量和销售额分别增长32%和28%。
• 五粮液：电商渠道价格未变。
• 乳制品：8月第2周生鲜乳价格3.41元/公斤，同比下降13.9%；国际乳制品价格反弹，预计未来价格下行空间有限。

估值与投资建议

• 板块估值：食品饮料板块2015年PE为22.5倍，2016年预测PE为19倍；白酒板块2015年PE为17.5倍，2016年预测PE为15.5倍。
• 投资策略：建议关注白酒、调味品及乳液等业绩回升或增长确定的细分板块，等待市场回调带来的机会。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度持续上升，可能影响行业表现。
• 行业回暖低于预期：市场对行业复苏的预期可能偏乐观，实际增长可能不及预期。
• 原材料价格波动风险：乳制品、啤酒等行业的原材料价格波动可能对盈利产生影响。

分析师信息

• 分析师：金春萍
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• 邮箱：jinchunping@hrsec.com.cn
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