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医药行业投资周报总结（2016年1月24日）

核心内容概述

本报告由银河医药李平祝团队发布，主要围绕医药行业投资策略、市场行情、行业动态及近期研究报告展开分析，重点指出在医药板块经历下跌后，部分公司已进入价值区间，具备投资机会。同时，报告强调政策变化对行业的影响，以及在“破旧立新”背景下，关注创新药、互联网医疗、国企改革等领域的投资主线。

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一、投资观点

一周观点

• 重点推荐个股：亿帆鑫富（涨幅27%）、ST生化（涨幅14%）、宝莱特（涨幅12%）。
• 推荐逻辑：
  • 泛酸钙涨价：亿帆鑫富受益于泛酸钙涨价预期。
  • 血液制品：行业高景气可持续，ST生化因价值低估被重点推荐。
  • 超跌个股：建议关注ST生化、宝莱特、东富龙、益佰制药、常山药业等。
  • 低估值行业龙头：如丽珠集团、恒瑞医药等，具备防御性与成长性。
• 关注方向：包括“超跌个股”、“有业绩、低估值公司”、“创新药、精准医疗、连锁药店、养老”等。

中长期观点

• 投资策略：坚持“破旧立新、变中寻机”的思路。
• “求变”主线：
  1. 行业之变：跨界转型。
  2. 体制之变：国企改革（如国药系、联环药业、震元集团、哈药股份）。
  3. 医改之变：社会资本办医（如爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（如乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（如恒瑞医药、华海药业）等。
  4. 企业之变：外延式发展、转型升级及新业务探索（如益佰制药、常山药业、三诺生物）。
• “求新”主线：创新药（如恒瑞医药）、精准医疗（如丽珠集团）、连锁药店、养老等。
• “坚守”主线：关注低估值行业龙头（如丽珠集团、华东医药）和资源稀缺属性的血液制品公司。

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二、投资组合推荐

攻击型组合

• 亿帆鑫富、ST生化、东富龙、佐力药业、博晖创新、宝莱特

稳健型组合

• 信邦制药、丽珠集团、红日药业、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药

重点关注公司

• 常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、益佰制药、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、天士力、科伦药业、迈克生物、康弘药业、老百姓、同仁堂、博晖创新、金花股份、国际医学、上海凯宝、浙江震元、美康生物、阳普医疗、理邦仪器等。

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三、市场行情跟踪

行业整体表现

• 本周涨幅：医药板块上涨1.72%，高于沪深300（-0.17%）。
• 年初至今表现：医药板块下跌20.60%，整体表现差于沪深300。

子行业表现

• 涨幅最大：生物制品（+3.48%）。
• 跌幅最大：医疗服务（-0.57%）。

个股表现

• 涨幅前十：博雅生物（+33%）、兄弟科技（+29%）、亿帆鑫富（+27%）、新和成（+24%）、金达威（+22%）等。
• 跌幅前十：海欣股份（-22%）、京新药业（-12%）、天目药业（-11%）、英特集团（-11%）等。

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四、行业动态与政策跟踪

行业新闻

• 药审趋严：SFDA公告128家企业撤回199个药品注册申请，反映药审改革持续推进，利好有创新能力的药企和CRO公司。
• 抗菌药物分级管理：浙江卫计委加强抗菌药物临床应用分级管理，限制使用级和特殊使用级抗菌药物不得在门诊使用，对抗生素企业带来一定压力。

政策变化

• 价格政策：2015年5月5日，国务院发布药品价格改革意见。
• 药品招标：2015年7月至12月期间，多地发布药品集中采购方案，包括北京、海南、青海、河南、河北、吉林、山东、湖北、广西、云南、天津、内蒙古、江苏、江西、四川、宁夏、黑龙江、山西、广东等。

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五、近期研究报告

报告涵盖以下重点公司及行业分析：

1. 佐力药业：业绩受政策及改革影响，但外延式发展持续。
2. 医药行业安全边际价格查询工具：提供实时参考。
3. 东富龙：牵手政府打造精准医疗平台。
4. 丽珠集团：业绩稳定，长期发展向好。
5. 医药行业三季报分析：收入、净利润下降，但医疗服务表现亮眼。
6. 海思科：四季度业绩有望改善，医疗器械布局积极。
7. 恩华药业：业绩稳健，探索移动医疗。
8. 通化东宝：业绩持续高增长，大股东信心十足。
9. 恒瑞医药：创新药与国际化持续突破。
10. 三诺生物：拟收购美国血糖监测企业，推进全球化战略。
11. 红日药业：三季度业绩超预期。

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六、银河活动回顾与计划

调研回顾

• 上周调研：东富龙
• 近期调研：哈药股份、葵花药业、常山药业、千金药业、尔康制药、江河创建、景峰医药、康美药业、宝莱特、亿帆鑫富、信邦制药、益佰制药、沃森生物、通策医疗、千红制药、英特集团、亚宝药业、佐力药业、戴维医疗、博济医药、绿景控股、万孚生物等。

调研计划

• 下周调研计划包括：前沿趴第十一期、沃森生物电话会议、东富龙调研等。

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七、估值跟踪

绝对估值

• 医药行业市盈率：截至2016年1月22日，医药行业市盈率为39.65倍（TTM整体法，剔除负值），较上周略有上升。

相对估值

• 溢价率：较2005年以来的平均值高2.30个百分点，处于相对高位；但整体溢价率位于相对低位，反映市场对医药行业的谨慎态度。

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八、联系方式

姓名	电话	邮箱	负责领域
李平祝	13600076216	lipingzhu@chinastock.com.cn	医药行业宏观、策略
张金洋	18001315838	zhangjinyang@chinastock.com.cn	化药、中药等
焦德智	13611720212	jiaodezhi@chinastock.com.cn	医疗器械
全铭	13601100341	quanming@chinastock.com.cn	医药流通、医疗服务
霍辰伊	15901013359	huochenyi@chinastock.com.cn	中药、生物药

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九、免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
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