20260331-国联期货-聚酯产业链二季度展望_原料供应为关键因素_价格或高位运行_51页_14mb

聚酯产业链二季度展望总结

核心内容

本报告分析了2026年一季度聚酯产业链的走势回顾及二季度的供需预期，指出原油市场、PX-PTA、乙二醇、聚酯、长丝、瓶片、短纤以及纺织服装出口等关键因素将对二季度聚酯产业链价格走势产生重要影响。分析师贾万敬认为，二季度聚酯产业链价格或将高位运行，但需关注供需变化及成本传导情况。

主要观点

1. 原油市场状况

• 供应与需求：中东局势导致OPEC+增产逻辑逆转，多国宣布减产，原油供应预期下降，需求上升，库存变化显著。
• 价格波动：国际油价因中东战事大幅上涨，但反复波动剧烈；国内油价涨幅相对滞后。
• 展望：若中东局势缓和，油价风险溢价下降；若冲突持续，油价可能保持高位运行。

2. PX-PTA、乙二醇供需情况

• PX：国内PX产能稳定，2026年将新增200万吨/年产能，但进口预期下降，供应可能趋紧。
• PTA：国内PTA产能稳步增长，但一季度供应充足，二季度受PX供应影响可能面临压力。PTA加工费回落，期现联动性良好。
• 乙二醇：国内乙二醇供应下降预期强烈，主要受中东局势影响。油制乙二醇利润不佳，煤制乙二醇利润上升，但开工率仍偏低。

3. 聚酯市场供需情况

• 聚酯：国内聚酯产能持续增长，但增速放缓。2026年新产能投放将对产量形成支撑。
• 长丝：产量小幅增长，出口量显著上升。但加工费波动大，价格向下游传导不畅，利润承压。
• 瓶片：开工率偏低，受海外工厂不可抗力影响，价格和加工费大幅上升，存在对冲交易机会。
• 短纤：产量增长，但加工费波动剧烈，现货价格高于短纤，期货适合作为空配品种。

关键信息

产业链对冲建议

• PX与PTA：关注PX供应是否充足，PTA库存变化对价格的影响，建议逢低做多或进行对冲交易。
• 乙二醇：受中东局势影响，供应下降预期强烈，建议关注综合开工率变化，进行EG与TA或EG与PF/PR的对冲交易。
• 瓶片与短纤：瓶片价格反超短纤，提供对冲机会；短纤期货适合作为空配，关注其价格波动与加工费变化。

总结

2026年一季度，聚酯产业链整体呈现上涨趋势，受原油价格大幅上涨及中东局势影响，PX、PTA、乙二醇等上游品种涨幅明显。二季度，产业链价格或高位运行，但需关注供应变化及价格传导效率。短期来看，成本端仍是主要驱动因素，而供需变化将逐步显现。投资者应谨慎操作，关注对冲交易机会，把握市场波动节奏。