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柳州城投怎么看？总结

核心内容概述

柳州作为广西重要的工业城市，近年来面临经济增速放缓、区域债务压力上升及城投平台融资市场认可度下降等问题。尽管如此，柳州的工业基础、自治区及市政府的支持，使得平台债务风险总体可控。市场关注的重点在于柳州城投平台的债务滚续能力及融资方案。

主要观点

• 区域债务状态：广西自治区债务率在全国较高，2021年底政府债务率为242.6%，广义债务率为509.5%。柳州的广义债务率在自治区内较高，达到908.8%。
• 经济放缓：柳州GDP增速连续三年低于全国平均水平，2021年仅为2.7%。财政收入创造能力下降，税收收入占比较高但财政自给率偏低。
• 城投平台债务压力：2022年柳州城投平台面临176.4亿元债券到期，2023年压力更大，超过500亿元。城投平台的有息负债增长明显，尤其是2019年后。
• 平台股权关系复杂：柳州城投平台存在股权和管理关系错位，影响市场信心，但平台整合正在推进，未来有望优化。
• 政府支持措施：自治区和柳州市政府通过直接注资、专项债券、金融资源协调等多方面支持城投平台，2022年金融专题会议明确新增信贷支持，强化了市场信心。
• 债务滚续情况：尽管融资压力大，但城投平台仍保持中票、公司债等公开债券发行，私募债和定向工具占比高，显示出市场对柳州平台的一定程度支持。

关键信息

债务情况

• 2022年到期债务：176.4亿元
• 2023年到期债务：564.9亿元
• 2024年到期债务：170.5亿元

平台结构

• 四大集团：城建集团、轨道集团、北城集团、东城集团
• 其他集团：水务集团、产投集团、农投集团、文旅集团、金投集团
• 主要平台：
  • 广西柳州市投资控股集团有限公司（总资产1850.5亿元）
  • 广西柳州市东城投资开发集团有限公司（总资产1367.2亿元）
  • 柳州市城市投资建设发展有限公司（总资产898.7亿元）
  • 柳州市龙建投资发展有限责任公司（总资产603.7亿元）

财政与经济数据

• 2021年GDP：3400.9亿元
• 2021年一般公共预算收入：174.96亿元
• 税收占比：74.5%
• 财政自给率：41.34%
• 工业总产值：2018-2020年均下滑，2021年有所回升但工业增加值仍下降
• 三大支柱行业：汽车、冶金、机械，其中汽车工业下降尤为明显

政府支持措施

• 直接注资：2019年注资22.47亿元
• 专项债券：2020年获得新增专项债券31.92亿元
• 金融专题会议：2022年2月召开，6家金融机构与柳州4家平台签约，金额近400亿元
• 政策支持：打造广西副中心城市，推动工业高质量发展，提升城市功能，发展新兴产业

债务滚续与融资情况

• 2021年10月后债券发行：包括中票、公司债、私募债、定向工具等，显示融资渠道多元化
• 融资依赖：政府与金融机构支持是关键，非银市场信心建立在政策和金融支持基础上
• 债券估值：整体债券估值偏高，但市场仍给予一定支持

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能进一步影响融资能力
• 地方政府债务风险：债务率高，需警惕债务压力
• 城投信用风险：平台融资难度加大，存在信用风险事件超预期的可能

结构与规划

• 城市规划：构建“一圈三核多点”布局，聚焦汽车产业、智能制造、智能家电等
• “三核”重点：
  • 柳东新区：发展现代产业体系，打造轨道交通全产业链
  • 北部生态新区：建设广西智能制造产业园
  • 柳江区：打造粤桂智能家电集聚区

总结

柳州城投平台面临债务滚续压力，但通过自治区和市政府的大力支持，债务风险总体可控。未来柳州的发展仍依赖于区域政策统筹和金融支持，特别是在当前经济下行和监管趋严的背景下，金融资源协调是化解债务压力的关键。柳州的工业基础为其提供了坚实的支撑，若能有效推动产业升级和新兴产业培育，有望实现经济和债务的良性循环。