20170903-广发证券-行业轮动策略周报_行业指数全面上涨_相似性策略捕获收益_24页_1mb

报告摘要

行业轮动策略周报总结（2017年9月3日）

核心内容概述

本报告总结了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，包括相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。各策略均基于历史数据和特定的行业分析方法，旨在识别未来可能上涨的行业并进行超配配置。

主要观点

1. 相似性匹配行业轮动策略

策略逻辑：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的周期，并以随后涨幅最高的行业作为当前配置依据。
历史表现：
- 全样本超额收益：127.55%，胜率：60.34%，最大回撤：15.18%。
- 2017年以来超额收益：-4.24%，胜率：37.50%，最大回撤：6.38%。
- 本周超额收益：0.88%。
最新推荐行业：
- 超配行业：国防军工、医药生物、休闲服务、综合、纺织服装、食品饮料、非银金融、房地产。
- 权重建议：等权。
- 持仓期：2017-09-01至2017-09-30。
市场分析：本期相似性序列相关系数在48%-52%之间，其中序列3达到53.86%。市场在小幅震荡中缓慢上行，行业动量明显，建议关注医药、食品和休闲TMT板块。

2. 羊群效应行业轮动策略

策略逻辑：基于市场情绪，识别龙头股带动的行业轮动机会，通过量化手段捕捉市场“追涨杀跌”行为。
历史表现：
- 全样本超额收益：409.8%，胜率：56.0%，最大回撤：14.7%。
- 2017年以来超额收益：3.7%，胜率：50.0%，最大回撤：4.2%。
- 本周超额收益：-0.60%。
最新推荐行业：
- 超配行业：建材（中信）、房地产（中信）、交通运输（中信）、传媒（中信）。
- 权重建议：建材28.95%、房地产30.68%、交通运输1.18%、传媒39.20%。
- 持仓期：分别从2017-08-18至2017-09-29，2017-08-11至2017-09-22，2017-07-28至2017-09-08。
市场分析：近期市场情绪有所波动，部分行业表现分化，策略推荐行业在本周整体表现不佳，但传媒行业表现相对较好。

3. 因子极值行业轮动策略

策略逻辑：通过行业内部个股因子值的创新高比例判断投资者情绪，配置情绪浓烈的行业以获取后期上涨收益。
历史表现：
- 全样本超额收益：288.01%，胜率：71.93%，最大回撤：4.39%。
- 2017年以来超额收益：8.13%，胜率：75.00%，最大回撤：1.29%。
- 本周超额收益：-0.24%。
最新推荐行业：
- 超配行业：钢铁、电子、商业贸易、非银金融、机械设备。
- 权重建议：等权。
- 持仓期：2017-09-01至2017-09-30。
市场分析：因子极值策略在2017年表现较好，胜率较高，市场情绪较为积极，建议关注具有高情绪的行业。

关键信息

相似性匹配策略：通过历史相似性匹配识别行业动量，本周表现稳健，超额收益为0.88%。
羊群效应策略：基于市场情绪和龙头股带动效应，本周表现较弱，超额收益为-0.60%。
因子极值策略：通过行业因子值创新高比例判断市场情绪，本周超额收益为-0.24%，但整体胜率较高。
风险提示：上述策略基于历史数据，存在失效风险，尤其在宏观政策环境和市场风格轮动下。

总结

三种行业轮动策略各有侧重，相似性匹配策略关注历史周期的相似性，羊群效应策略捕捉市场情绪，因子极值策略衡量行业情绪浓度。尽管本周各策略表现不一，但因子极值策略在2017年以来表现最佳，胜率和超额收益均优于其他策略。相似性匹配策略推荐的行业在近期市场中表现出较强的上涨潜力，而羊群效应策略则因市场情绪波动表现相对较弱。投资者可根据策略表现和市场趋势进行配置决策，同时注意策略的历史回撤风险。

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