20180903-华宝证券-量化择时与资产配置周报_PMI数据基本平稳_A股市场维持中性观点_11页_1mb

金融工程周报总结

一、核心内容概述

本周金融工程周报对宏观经济及大类资产进行了量化择时与资产配置分析，整体判断为中性。报告指出，当前经济呈现下行态势，通胀在上游价格推动下有所回升，形成一定的类滞涨特征。流动性维持中低水平，但货币市场仍相对充裕。基于多维度指标分析，A股、港股、债券及黄金市场均呈现不同的趋势信号，资产配置建议根据风险偏好分为稳健型、平衡型、进取型三种策略。

二、宏观经济基本面分析

2.1 经济运行跟踪

• PMI数据：8月官方PMI较7月微升0.1个百分点，财新PMI回落0.2个百分点。PMI趋势指标延续前两个月的下行趋势，经济景气度综合研判为中低。
• 主要经济指标：发电量、铁路货运量、固定资产投资等指标均出现明显下降，进一步印证经济疲软。
• 综合评分：2.82分，对应中低景气度。

2.2 通胀形势跟踪

• CPI：7月同比增速达2.10%，连续两个月回升，呈现上行趋势，处于历史85.70%分位。
• PPI：同比增速4.60%，虽较6月小幅回落，但整体仍处于上行态势，处于历史57.10%分位。
• 综合评分：9.09分，对应高通胀水平。

2.3 流动性跟踪

• 货币供应量：M1、M2、M1-M2均处于历史较低水平，社会融资规模累计增速继续负增长。
• 货币市场：1天质押式回购利率、1年期国债到期收益率及同业存单发行利率整体下行，但央行边际收紧导致利率价格开始回升。
• 利差变化：信用利差走低，但整体上行趋势未逆转；期限利差转为上升，主要因长端利率上行幅度大于短端。
• 综合评分：3.97分，对应中低流动性状态。

三、大类资产择时研判

3.1 A股市场

• 趋势：A股短期至长期动量趋势均偏弱，市场整体偏弱。
• 信号：机构投资者行为发出看多信号，如上市公司增持、回购事件增多，北向资金持续净流入。
• 估值：各大指数估值处于历史较低水平，个股普遍超跌，中长期配置价值凸显。
• 结论：维持中性观点。

3.2 港股市场

• 趋势：不同级别趋势跟踪系统均处于看空状态，动量趋势较弱。
• 结论：延续谨慎判断。

3.3 债券市场

• 趋势：短期动量走弱，但中长期仍维持看多状态。
• 结论：维持中性观点。

3.4 黄金市场

• 基本面：美国通胀上行支撑黄金，但美元强势压制金价。
• 趋势：动量趋势偏弱，事件驱动无明确信号。
• 结论：持有相对谨慎观点。

四、大类资产配置建议

• 配置调整原因：黄金市场波动减小，债券市场波动加大，因此黄金与货币配置比例上升，债券配置比例下降。

五、主要观点与关键信息

• 经济趋势：经济景气度延续中低，通胀呈现上行趋势，形成类滞涨格局。
• 市场表现：A股短期偏弱，但估值处于低位，具备中长期配置价值；港股趋势看空，维持谨慎判断；债券市场短期走弱，中长期看多；黄金市场基本面支撑与美元压制并存，趋势偏弱。
• 机构信号：产业资本净增持，北向资金净流入，显示长线资金布局意愿增强。
• 资产配置：根据不同风险偏好，提供三种配置策略，强调货币与黄金的配置比例上升。

六、风险提示

• 量化策略风险：基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 市场风险：市场有风险，投资须谨慎。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，也不构成投资建议或承诺。