20220819-国金证券-中兵红箭-000519.SZ-业绩高增兑现_超硬材料盈利能力显著提升_5页_1mb

中兵红箭 (000519.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

中兵红箭（000519.SZ）作为超硬材料及特种装备领域的龙头企业，在2022年第二季度及上半年实现了显著业绩增长，主要受益于培育钻石需求的持续上升和工业金刚石市场的景气度提升。公司整体盈利能力增强，市场对其未来发展持积极态度，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年第二季度营收达18.22亿元，同比增长20.25%，环比增长31.82%；归母净利4.2亿元，同比增长82.49%，环比增长49.2%。净利率达到23.06%，同比增长7.87PCT，环比提升2.69PCT。
• 超硬材料业务增长显著：1H22超硬材料及其制品营收16.04亿元，同比增长18.3%，环比增长52.6%；净利润6.8亿元，同比增长98.69%，环比增长116.35%。毛利率达到54.73%，同比增长18.34PCT，环比增长2.17PCT。
• 培育钻石需求旺盛：公司HPHT技术全球领先，CVD技术取得突破，预计下半年培育钻需求将进一步增长，公司有望持续受益。
• 军工业务改善：公司特种装备业务在重新审价背景下盈利能力提升，预计2022年全年超硬材料业务净利可达13.5亿元。
• 盈利预测上调：上调公司2022-2024年归母净利预测为13.32/17.31/19.89亿元，3年CAGR为60%。对应2022年PE为38倍。
• 投资建议：基于公司业务增长和盈利能力提升，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 市场价格：36.50元
• 总股本：13.93亿股
• 已上市流通A股：13.92亿股
• 总市值：508.28亿元
• 年内股价最高最低：36.50/14.02元
• 沪深300指数：4180
• 深证成指：12517

业绩简评

• 营业收入：2022年预计10,723亿元，同比增长20.22%
• 归母净利润：2022年预计1,332亿元，同比增长174.42%
• 摊薄每股收益：2022年预计0.956元
• 净利率：2022年预计14.9%

经营分析

• 培育钻石：需求旺盛，毛利率和净利率均显著提升
• 工业金刚石：市场景气度高，毛利率略有下降但净利率提升
• 特种装备业务：盈利能力改善，营收同比增长16.84%，毛利率提升2.67PCT
• 专用汽车及零部件：受疫情影响，营收同比下降31.22%，净利率为-9.81%

子公司业绩概览

• 中南钻石：营收增长显著，净利润增长近100%
• 江机特种：营收和净利润均增长，净利率提升
• 北方红阳：净利润为负，但有所改善
• 北方向东：营收增长，但净利润下降

财务指标预测

资产负债表概览

比率分析

风险提示

• 培育钻价格下跌：可能影响公司盈利能力
• 需求不及预期：可能影响业绩增长
• 军工及汽车业务改善不及预期：可能影响整体表现

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

历史推荐与目标定价

总结

中兵红箭在2022年第二季度及上半年表现出色，受益于培育钻石和工业金刚石市场需求的持续增长，超硬材料业务盈利显著提升。公司积极应对市场变化，提升盈利能力，预计2022-2024年归母净利增长迅速，3年CAGR为60%。尽管存在价格下跌和需求不及预期的风险，但整体仍维持“买入”评级，显示出市场对其未来发展的信心。