公用事业及环保产业行业研究：供需收紧致煤价回升，短期扰动不改降价主基调_26页_3mb

煤价六月止跌回弹，动力煤价环比上扬，主要受供给端产能增长放缓和季节性需求提升影响。供给侧变化更大，本月产量增幅收窄，港口贸易商观望情绪重，导致市场流通货源减少。需求端电力消费占比提升，但前期库存高企且长协煤覆盖，现货需求未显著增加。

后市展望：短期供给受安监趋严阶段性限制，但煤炭产能维持高位，进口煤补充充足，煤价中枢预计持续下行。需求端季节性支撑不足，夏末天气转凉将抑制价格反弹。火电业绩将获改善，投资建议关注华能国际等火电龙头企业。

风险提示：新增装机、煤价及需求不及预期可能影响市场走势。非电煤需求低迷，总体对动力煤消费拉动作用较小。