20230517-南京证券-公用事业_动力煤价持续下行_行业市场表现亮眼_8页_1mb

公用事业行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦公用事业行业，重点分析电力、煤炭及天然气子行业，并提出相应的投资策略。行业整体表现优于大盘，电力板块在基本面及政策支持下持续受到关注，火电企业受益于煤炭价格下行及长协煤覆盖，水电企业则因输送至高电价区域而具备盈利潜力。

主要观点与关键信息

1. 用电需求持续增长

• 4月全社会用电量：6,901亿千瓦时，同比增长 8.3%。
• 1-4月累计用电量：28,103亿千瓦时，同比增长 4.7%。
• 电力需求预期：中电联预测上半年电力需求将维持 6% 高增长。

2. 动力煤价格持续下行

• 秦皇岛Q5500动力煤市场价：截至5月12日为 975元/吨，为年内最低价。
• 周环比跌幅：2.3%，年初至今累计跌幅 17.02%。
• 长协煤价格：5月为 719元/吨，月环比下跌 4元/吨。
• 进口煤价格：广州港印尼动力煤库提价为 1105元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤指数价格（FOB）为 178美元/吨，欧洲三港ARA指数价格（FOB）为 132美元/吨，南非理查德港RB指数价格（FOB）为 123美元/吨，均呈现下行趋势。

3. 电厂煤炭库存持续上行

• 六大发电集团库存总量：截至5月12日为 1343.6万吨，周环比增加 45.5万吨。
• 库存可用天数：18.3天，周环比增加 0.6天，显示电厂积极囤煤备战迎峰度夏。

4. 火电企业盈利改善

• 2023年第一季度火力发电净利润：合计 134.12亿元，同比增长 237.7%。
• 火电企业受益因素：
  • 长协煤覆盖比例高；
  • 市场煤价格下行；
  • 电价上浮政策支持；
  • 电力需求持续增长。

5. 水电企业受益于高电价区域输送

• 三峡水库来水情况：
  • 入库流量：9000立方米/秒，周环比增长 5.9%；
  • 出库流量：11900立方米/秒，周环比增长 35.4%；
  • 水位：155米，周环比下降 1.2%。
• 水电企业受益点：
  • 沿海负荷中心高燃煤基准价；
  • 电价上浮比例高；
  • 电量输送至东部高电价区域。

6. 天然气价格下行

• LNG出厂价格全国指数：4218元/吨（约 3.01元/方），同比下跌 44.45%，环比下跌 9.2%。
• 中国LNG进口到岸价：10.1512美元/百万英热（约 2.57元/方），同比下跌 56.23%，环比上涨 2.76%。
• 3月中国LNG进口平均价：620.53美元/吨（约 3.05元/方），同比下跌 6.29%，环比下跌 20.42%。

投资策略建议

重点关注三大投资主线：

1. 受益于长协煤覆盖和进口煤放量的火电企业

   • 标的：浙能电力、皖能电力、京能电力
   • 理由：长协煤锁定高电价，进口煤补充供给，成本压力缓解，业绩弹性大。

2. 受益于区域电价高增长的广东省电力企业

   • 标的：宝新能源、粤电力A、深圳能源
   • 理由：广东省电价较高，具备增长潜力，且区域需求稳定。

3. 电量输送至东部负荷中心的水电企业

   • 标的：长江电力、川投能源、国投电力
   • 理由：输送至高电价区域，盈利空间较大。

风险提示

• 用电需求增长不及预期：可能影响电力企业盈利。
• 进口煤炭管控加强：可能限制煤炭供应，推高价格。
• 水电来水不及预期：影响发电量及利润。

行业与个股表现

1. 行业整体表现

• 公用事业板块：本周上涨 1.95%，优于沪深300（下跌 2.00%）。
• 涨幅前三行业：公用事业（1.95%）、煤炭（1.55%）、汽车（1.53%）。
• 跌幅前三行业：建筑装饰（-5.98%）、传媒（-5.97%）、有色金属（-3.54%）。

2. 子行业表现

• 电力板块：上涨 1.97%
• 燃气板块：上涨 1.74%
• 细分板块：
  • 水力发电：+3.29%
  • 火力发电：+2.89%
  • 电能综合服务：+2.75%
  • 风力发电：+1.05%
  • 光伏发电：-1.60%
  • 热力服务：-1.69%

3. 个股表现

• 涨幅前五：建投能源、新天然气、杭州热电、皖能电力、涪陵电力
• 跌幅前五：恒盛能源、协鑫能科、露笑科技、瀚叶股份、珈伟新能

行业评级

• 行业评级：推荐
• 理由：电力需求增长稳定，煤炭价格下行释放盈利空间，水电企业受益于高电价区域输送，整体估值修复潜力大。

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