20230212-西南证券-公用事业与环保行业周报_近期煤价何以持续下行_对煤电企业影响几何__19页_3mb

近期煤价持续下行对煤电企业影响分析总结

核心内容概述

近期煤价持续下行，主要由供需关系变化驱动。需求端增长乏力，终端用户库存偏高，导致煤价承压；供给端则因原煤产量增加和进口量上升，使得动力煤供应增加。同时，CECI采购经理人指数显示市场活跃度较低，但近期有所回暖。煤价下跌对火电企业形成利好，部分火电企业股价显著上涨，而具备成本优势的企业受益有限。此外，风光上游材料价格也出现上涨，但随着产能释放，价格仍有下行空间。

主要观点

需求端分析

• 2023年1月制造业PMI指数升至50.1%，显示制造业景气水平回升。
• 然而，港口库存明显偏高，表明下游复工速度慢于上游，煤价继续承压。
• 沿海八省和内陆十七省动力煤库存均处于较高水平，短期需求增长乏力。

供给端分析

• 2022年11月、12月原煤日产量明显增加，达到1300万吨左右。
• 动力煤进口量在2022年下半年显著上升，预计2023年一季度将对内贸供应形成明显增量。
• 澳煤回归对进口有一定增量作用，但对整体供需格局影响有限，因价格不具优势。

煤价对火电企业的影响

• 煤价下跌显著利好火电企业，2022年11月1日至2023年2月10日，秦皇岛动力煤(Q:5500)价格从1566元/吨下跌至1056元/吨，跌幅达32.6%。
• 火电企业股价普遍上涨，如中国电力（+57.7%）、粤电力A（+54.5%）、华润电力（+53.6%）等。
• 成本较高的火电企业受益明显，而具备煤炭成本优势的企业受益有限。

风光行业动态

• 硅片价格继续上涨，182mm/150μm和210mm/150μm单晶硅片周环比涨幅分别为29.6%和32.3%。
• 电池片价格也继续上涨，但单面单玻组件最低报价低于1.6元/W，市场仍预期价格将下行。

投资策略

• 建议重点关注高弹性火电企业及补贴占比较高的优质绿电企业。
• 火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等。
• 风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等。
• 水核：长江电力、中国核电等。
• 其他：青达环保、协鑫能科等。

关键信息

• 煤炭价格：2023年2月10日，秦皇岛动力煤(Q:5500)价格为1056元/吨，较年初下跌18.2%。
• 火电企业股价：在煤价下跌期间，火电企业普遍上涨，如中国电力、粤电力A等。
• 风光行业：硅片和电池片价格继续上涨，但组件价格仍具下行空间。
• 煤电核准：2023年2月煤电核准规模为0.66GW，主要集中于缺电省份和风光大基地。
• 行业指数表现：申万公用事业板块上涨2.02%，申万环保板块上涨2.38%。

行业及公司动态

• 政策动态：国家能源局提出加快实施“十四五”煤炭规划，释放先进产能以保障能源安全。
• 公司动态：
  • 美锦能源启动“五个一”战略，布局氢能全产业链。
  • 冀中能源开展现金要约收购，资金来源为自有和外部资金。
  • 准能集团开展煤基纳米碳氢燃料运行试验，为火电机组改造提供技术支持。

风险提示

• 产业建设不及预期风险。
• 政策落实不及预期风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重点公司盈利预测与评级

数据来源

• Wind
• 西南证券
• 中国电力企业联合会
• InfoLink Consulting
• 百川盈孚
• 电力圈、北极星电力网、北极星火力发电网

附录信息

• 分析师：池天惠（执业证号：S1250522100001）
• 联系人：刘洋（电话：18019200867，邮箱：ly21@swsc.com.cn）
• 机构销售团队：上海、北京、深圳、重庆等地销售负责人联系方式。