20170806-东吴证券-纺织服装周观点_短期聚焦高成长与供给侧改革__27页_2mb

短期聚焦高成长与供给侧改革总结

核心内容

本报告聚焦于纺织服装行业短期投资机会，重点推荐高成长个股及供给侧改革受益企业。在中报披露高峰期，市场对高成长个股的关注度提升，同时环保政策趋严为印染和棉纺行业龙头带来利好。

主要观点

1. 高成长个股配置价值凸显：

   • 南极电商与跨境通在增速和估值方面表现突出，具备明显的配置价值。
   • 南极电商预计17/18/19年净利润分别为5.0/7.7/11.6亿元，当前市盈率分别为41/26/18倍，公司成长性良好。
   • 跨境通预计17/18/19年净利润分别为7.98/12.08/16.78亿元，当前市盈率分别为34/23/16倍，公司估值合理。

2. 供给侧改革推动行业整合：

   • 环保政策趋严，印染和棉纺行业面临产能收缩和整合压力，龙头公司有望从中受益。
   • 航民股份作为印染龙头，受益于环保政策，毛利率提升，估值处于低位，具备成长潜力。
   • 棉纺行业龙头在产能扩张和盈利复苏方面表现稳健，有望继续受益于行业整合。

3. 投资主线与标的推荐：

   • 投资建议关注社交电商/直接对接消费者模式的零售商：跨境通、南极电商。
   • 服装品牌运营方面，建议关注：太平鸟、歌力思、中国利郎、富安娜、森马服饰。
   • 优质供应链企业：江苏国泰、航民股份、开润股份、搜于特、延江股份。
   • 新模式组织者：柏堡龙。

关键信息

• 行业背景：

  • 中报披露高峰期，市场对高成长个股关注度上升。
  • 环保政策趋严，印染行业染费上涨，行业整合预期强烈。

• 公司分析：

  • 跨境通：2B业务增长超预期，2C业务通过润米品牌实现高增长，公司估值合理，维持“买入”评级。
  • 南极电商：二季度GMV数据喜人，公司成长性好，当前估值较高但成长性支撑，维持“买入”评级。
  • 歌力思：多品牌矩阵发展顺利，主品牌零售增长稳健，公司PE为25X，维持“买入”评级。
  • 中国利郎：男装行业复苏，公司PE低，股息率高，适合价值投资者。
  • 航民股份：受益于环保政策，毛利率提升，行业整合预期强烈，维持“买入”评级。
  • 开润股份：2B、2C业务双高增长，拟收购润米股权，提升对2C业务控制力，维持“买入”评级。

• 行业数据：

  • 零售端：6月服装零售略复苏，消费品零售总额增长11.0%。
  • 出口：纺织品、服装、鞋类6月同比增速分别为6.01%、-1.31%、3.60%。
  • 原材料：棉价基本稳定，染料价格上涨，影响印染企业成本。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速放缓导致终端消费疲软。
  • 原材料价格波动。
  • 环保政策执行不及预期。
  • 行业整合进度不及预期。

投资建议

• 在中报披露周期内重点关注高成长个股，如南极电商、跨境通。
• 关注供给侧改革受益企业，尤其是印染和棉纺行业龙头，如航民股份。
• 紧跟行业趋势，关注社交电商、供应链优化、品牌矩阵建设等方向。

行业动态与公司公告

• 行业动态：

  • 下游纺织业复苏，化纤行业有望迎来景气周期。
  • 中国纺企投资南非有前景，需审慎决策。

• 公司公告：

  • 凯瑞德：权益变动，签署一致行动协议。
  • 新澳股份：非公开股票发行，募集资金净额达8.75亿元。
  • 欣龙控股：股票复牌。
  • 健胜集团：股东增持，持股比例提升至48.86%。
  • 搜于特：设立全资子公司，推进战略发展。
  • 红蜻蜓：股票停牌，筹划股权激励事项。

附录：重点公司估值表

行业走势

• 板块表现：本周纺织服装板块下跌1.11%，纺织制造下跌0.46%，服装家纺下跌1.48%。
• 市场环境：上证综指上涨0.27%，深证成指下跌0.73%，沪深300下跌0.38%，创业板指下跌0.83%。

未来展望

• 行业趋势：关注高成长个股及供给侧改革受益企业，特别是印染和棉纺行业龙头。
• 投资机会：社交电商、品牌运营、供应链优化、新模式组织者等方向值得关注。
• 风险提示：需警惕宏观经济增速放缓、原材料价格波动及政策执行不及预期等风险。