20160620-长城证券-纺织服装行业供给侧改革专题：欲乘东风，扬帆起航_36页_2mb

纺织服装行业供给侧改革专题报告总结

核心内容

本报告围绕“供给侧改革”对纺织服装行业的影响，深入分析行业现状与改革方向，提出投资建议与风险提示。报告指出，纺织服装行业面临产能过剩、库存积压、高杠杆、高物流成本和品牌竞争力弱等挑战，供给侧改革将为行业带来结构调整和升级的机遇。

主要观点

• 供给侧改革的重要性：供给侧改革是应对当前经济增速放缓、传统需求侧动力不足的重要手段，旨在通过优化资源配置，提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力。
• 行业现状严峻：纺织服装行业在产业链中上游存在产能过剩、污染严重；下游服装企业面临库存积压、山寨泛滥的问题。
• 改革任务明确：国家提出“三去一降一补”五大任务，包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板，纺织服装行业将受益于这些任务的推进。
• 投资机会显现：供给侧改革将推动龙头企业扩张市场份额、提高议价能力，同时供应链管理、互联网+、物流优化等新商业模式将催生新的投资亮点。

关键信息

1. 行业现状与挑战

• 产能过剩与污染：印染、纺织等中上游行业产能过剩、污染严重，需通过去产能实现结构调整。
• 库存问题：服装企业库存积压严重，受市场需求变化影响大，需通过去库存和供应链优化解决。
• 高杠杆问题：中上游企业因融资困难，资产负债率高，需通过去杠杆改善资产结构。
• 成本压力：物流成本高、信息化程度低，影响行业整体竞争力，需通过降成本和创新提升。
• 品牌竞争力弱：多数品牌缺乏自主创新能力，难以在国际市场形成竞争优势。

2. 改革策略与措施

• 去产能：通过淘汰落后产能、兼并重组等方式，提升行业整体水平。
• 去库存：推动个性化定制、优化生产模式，减少库存积压。
• 去杠杆：优化资产结构，控制企业债务风险。
• 降成本：通过“互联网+”和物流优化，降低运营成本。
• 补短板：推动“中国智造”，提升产品品质和品牌影响力。

3. 投资建议

• 重点推荐企业：航民股份、美欣达、华孚色纺、南极电商、华斯股份等，这些企业在供给侧改革中具有显著优势。
• 政策支持：供给侧改革将为龙头企业提供更广阔的发展空间，尤其是供应链管理、信息化和创新方向。
• 新商业模式：个性化定制、供应链金融、电商渠道等将成为行业新亮点。

4. 风险提示

• 改革进度与力度：供给侧改革的推进可能受政策执行力度影响，存在不确定性。
• 市场竞争加剧：改革可能导致部分中小企业被淘汰，加剧行业竞争。
• 政策变化：政府可能出台新的扶持政策，影响龙头企业的市场优势。

重点企业分析

• 航民股份：受益于印染行业去产能，扩大市场份额和议价能力。
• 美欣达：在印染行业具有领先优势，将受益于产能整合。
• 华孚色纺：积极布局“产业+X”生态，注重供应链管理。
• 南极电商：打造全供应链服务，推动个性化定制。
• 华斯股份：通过微卖平台拓展市场，提升品牌影响力。

行业趋势与前景

• 技术驱动：互联网+、大数据、供应链管理等技术将推动行业转型升级。
• 个性化定制：服装行业将更多采用订单驱动模式，减少库存压力。
• 绿色转型：绍兴等地的印染行业整治将推动绿色高端产业的发展。
• 品牌建设：提升产品品质和品牌影响力，是行业走出低谷的关键。

图表与数据支持

• 图1：供给侧改革的四大要素。
• 图2：供给侧改革五大配套政策。
• 图3：供给侧改革五大任务。
• 图4：中国历年GDP值及增长率。
• 图5：2002-2015中国进出口贸易总额及增长率。
• 图6：企业失衡的资产结构。
• 图7：纺织服装行业资产负债状况。
• 图8：纺织行业与服装行业应收账款对比。
• 图9：纺织服装行业出口数量指数。
• 图10：纺织服装行业供给侧改革要素。
• 图11：个性化定制的基础要素。
• 图12：纺织服装行业传统工艺流程。
• 图13：服装行业规模定制流程图。
• 图14：基于反馈的信息共享系统。
• 图15：百家大型零售企业服装类零售额当月同比。
• 图16：50家重点大型零售企业服装类零售额当月同比。
• 图17：嘉欣丝绸存货质押融资业务流程图。
• 图18：纺织服装行业创新方向。
• 图19：纺织服装行业布局供给侧改革+三品战略行动。
• 图20：航民股份双边市场的优势地位。
• 图21：美欣达四大竞争优势。
• 图22：华孚色纺打造全产业链布局。
• 图23：南极电商三大战略打造全供应链服务。
• 图24：南极电商供应链园区运行模式。
• 图25：华斯股份产业布局战略。
• 图26：华斯股份微卖平台产品介绍。

表格数据支持

• 表1：纺织服装行业上市公司存货情况。
• 表2：柯桥区64家企业名单。
• 表3：供应链改革相关上市公司。
• 表4：各细分行业物流管理措施。
• 表5：纺织服装产品品质关键因素及管控措施。

结论

供给侧改革为纺织服装行业带来重大机遇，通过去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板，行业将迎来结构调整和升级。重点企业将受益于政策支持和市场变化，投资机会显现。然而，改革过程中也存在风险，需关注政策执行力度和市场变化，以把握投资机遇。