20170806-华泰证券-纺织服装新股系列报告之制造（1）_延江股份_诺邦股份_康隆达_29页_2mb

纺织服装行业周报总结（2017年08月06日）

行业评级

• 纺织服装行业评级：中性（维持）

核心内容概述

2017年8月6日的纺织服装行业周报指出，纺织制造行业景气度小幅回升，人民币贬值利好出口。同时，产业用纺织品作为纺织制造新增长点，市场需求持续扩大，成为行业发展的关键方向。报告重点分析了延江股份、诺邦股份和康隆达三家公司在产业用纺织品领域的表现及竞争优势。

主要观点

• 行业景气度回升：2016年下半年起，纺织制造业采购经理人指数（PMI）开始回升，2017年上半年稳定保持在荣枯线以上，制造业回暖趋势明显。
• 人民币贬值利好出口：2017年1-6月，我国纺织纱线、织物及制品出口金额累计同比上升3.1%，服装及衣着附件出口金额累计同比上升1.4%。人民币贬值使出口竞争力增强。
• 产业用纺织品市场前景广阔：产业用纺织品市场需求大，具有技术含量高、附加值高、适用场景灵活等特点。预计2020年全球产业用纺织品销售额将达1728亿美元，消费量达3485万吨。
• 非织造材料应用广泛：非织造材料在医疗卫生领域应用广泛，如纸尿裤、卫生巾、湿巾等，随着居民健康意识增强，非织造材料市场需求增长迅速。
• 企业产能海外转移：由于我国制造业成本上升，部分龙头企业将产能转移至东南亚等国家，以保持竞争优势。
• 研发投入与差异化生产：龙头企业通过加大研发投入、差异化生产等方式构建竞争优势，提高产品附加值和市场占有率。

关键信息

1. 行业趋势

• 2017年纺织行业景气度小幅回升，人民币贬值带动出口回暖。
• 产业用纺织品消费量增速高于传统纺织品，是未来增长的核心驱动力。
• 非织造材料市场发展迅速，2015-2020年CAGR达4.57%。

2. 企业分析

延江股份

• 主营业务：卫生巾、纸尿布等一次性用品面层材料的研发、生产和销售。
• 核心技术：3D锥形打孔技术，提升材料的舒适性和干爽性。
• 市场地位：2016年国内面层材料销量第一，客户包括金佰利、宝洁、恒安等。
• 营收与利润：2013-2016年营业收入由2.23亿元增长至5.99亿元，净利润由2069万元增至8980万元，增长显著。
• 研发能力：研发投入逐年增长，占营收比例稳定在4.5%-5.2%，拥有22项专利。

诺邦股份

• 主营业务：水刺非织造材料及其制品的研发、生产和销售。
• 核心技术：自主研发的“散立冲”全降解环保水刺材料，性能达到全球领先水平。
• 市场拓展：产品出口至全球40多个国家和地区，外销收入占比稳定在49%-56%。
• 营收与利润：2016年营业收入为5.26亿元，净利润为0.59亿元。尽管2017Q1营收略有下降，但公司通过技改项目有望实现产能提升。
• 销售模式：水刺非织造材料以自有品牌直销为主，制品则以OEM模式为主。

康隆达

• 主营业务：功能性防护手套的生产，包括耐磨、抗切割、抗撕裂等类型。
• 市场优势：外销比例长期保持在80%以上，与海外优质客户合作稳定。
• 技术实力：深耕无缝针织手套技术和浸胶技术，具备独立研发设计能力。
• 毛利率：功能性手套毛利率持续改善，2014-2016年毛利率逐步提升。

3. 行业风险提示

• 汇率波动风险
• 海外需求复苏不及预期
• 我国制造业转型效果不及预期

4. 图表关键数据

• 图表1-4：宏观经济景气指数、PMI、布和纱产量、固定资产投资完成额。
• 图表5-8：棉花价格走势、国内与全球棉花供需情况、国储棉抛售数据。
• 图表9-12：制造业工资增长情况、全球纺织制造成本对比。
• 图表13-18：纺织企业海外设厂情况、出口金额及市场份额变化。
• 图表19-24：纺织品分类、非织造材料应用、全球与我国产业用纺织品市场数据。
• 图表25-30：非织造布产量、产业链结构、研发投入及占比。
• 图表31-37：非织造材料与传统纺织品对比、卫生用品消费量增长数据。
• 图表38-49：延江股份股权结构、研发投入、客户结构等。
• 图表50-64：诺邦股份股权结构、销售模式、研发投入、营收与利润变化等。

总结

纺织服装行业在2017年呈现温和回暖趋势，人民币贬值对出口起到积极促进作用。产业用纺织品成为行业新增长点，尤其是非织造材料在医疗卫生等领域的广泛应用，带动行业快速发展。延江股份、诺邦股份和康隆达等企业凭借技术研发、差异化生产及海外拓展等手段，在行业中占据重要地位。随着全球市场对环保和高附加值产品的需求增加，这些企业在未来具备较强的市场竞争力。