20170806-天风证券-有色金属行业_换个角度看电解铝_12页_778kb

报告摘要

本周有色金属行业整体表现强劲，板块涨幅显著，其中铝和钨涨幅最大，分别为11.6%和8.9%。行业趋势显示，环保政策和供给侧改革正推动行业结构优化，提高行业集中度，使龙头企业更具竞争力。同时，新能源产业中的锂、钴、铜箔等原材料仍被看好，尽管短期市场波动存在，但整体估值未达泡沫水平。

环保与结构调整
- 环保是手段，优化存量结构是目的。中国某些行业通过牺牲环境和违规手段维持低成本，但这种模式已不可持续。
- 供给侧改革通过行政手段推动行业集中度提升，使龙头企业能够更好地与国际对手竞争。
- 行业利润率将因政策持续支持而提升，过去低利润模式已过时。
电解铝行业展望
- 电解铝行业将回归健康状态，部分违规企业因环保问题被关停，行业整体盈利能力有望提升。
- 投资建议中，认为回调是买入机会，推荐怡球资源（铝价上涨弹性大、估值低）、中国铝业、云铝股份、神火股份。
新能源产业
- 新能源上游材料如锂、钴、铜箔仍有增长空间，尽管碳酸锂因市场传言出现波动，但整体趋势仍向好。
- 建议继续关注锂业三节（天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团）、钴业双雄（华友钴业、洛阳钼业）以及铜箔诺德股份。
金属价格变化
- 基本金属中，铅、锌、镍价格上涨，铝和钼小幅回调。
- 钼价大幅上涨，国内钼价已回升至近三年高位，主要受供应紧张和需求旺季推动。
- 稀土价格整体稳定，但重稀土价格略有下跌。

宏观动态：
- 美国7月制造业PMI为53.5，高于预期，但非农数据发布后美元指数反弹，导致贵金属价格承压。
- 欧元区GDP同比增长0.6%，符合预期，显示经济稳定增长。
- 中国7月PMI为51.4，连续12个月在荣枯线上方，显示制造业仍处于扩张区间。
行业要闻：
- 山东省推进冬季错峰生产，关停部分高污染企业，影响电解铝、氧化铝等行业。
- 印尼政府向两家企业发放200万吨镍矿出口许可，有助于缓解镍矿供应紧张。
- 日本NEC公司退出锂离子电池业务，显示行业格局变化。
- 中国部分省份关停“地条钢”企业，推动行业规范化发展。
板块及公司表现：
- 有色板块整体上涨3.9%，跑赢沪深300指数。
- 中国铝业、云铝股份涨幅居前，而云海金属、银河磁体跌幅居前。
- 非金属新材料和锂行业出现下跌，但整体趋势仍被看好。
公司公告及重要信息：
- 多家公司发布业绩公告，如银泰资源上半年业绩增长，西部黄金业绩预增。
- 一些公司完成股权交易、非公开发行新股或债券，如天赐材料、焦作万方、盛屯矿业等。
- 个别公司申请停牌或延期复牌，如*ST圣莱、创兴资源等。