深度报告-20201214-中国银河-电子行业深度报告_新时代_新格局电子投资新机遇_65页_3mb

电子行业深度报告总结

核心内容

电子行业在5G技术的推动下，正迎来新的发展周期。我国有望在下一个20年成为电子强国，预计到2035年电子信息制造业营收增速将达到2020年的3.1倍，利润总额有望增长606%。电子企业盈利能力与盈利质量将大幅提升，行业仍将处于快速成长期。2021年电子行业盈利端增速将加速上升，估值端也具备提升空间，行业整体评级由中性上调至推荐。

主要观点

• 5G引领科技周期：5G将开启电子行业新时代，加速万物互联，推动消费电子、半导体、面板等领域的升级。
• 消费电子加速渗透：5G换机潮将推动手机、智能手表、TWS耳机等产品快速增长，苹果作为行业龙头带动市场。
• 半导体需求爆发：5G带动终端设备数量和数据规模的爆发式增长，半导体行业将迎来强劲增长，国产替代空间广阔。
• 面板产业转型：LCD市场向中国转移，OLED渗透率快速提升，国内厂商如京东方、TCL科技、维信诺等有望受益。
• 新兴技术推动传统行业升级：Mini-LED、机器视觉、PCB等传统行业因5G与智能化发展而焕发新生。
• 投资建议：重点关注消费电子、半导体、面板等领域的龙头企业，把握5G与汽车自动化带来的增长机遇。

关键信息

消费电子

• 手机：全球5G手机渗透率预计2023年超过51%，iPhone12系列带动新一轮换机潮，预计2020-2022年出货量CAGR约为12%。
• 智能手表：2023年全球智能表市场规模预计达1.33亿台，Apple Watch市占率达51.4%，建议关注环旭电子、立讯精密等。
• TWS耳机：2021年出货量预计达3.5亿副，增长约50%。建议关注歌尔股份、立讯精密等。
• PC/平板：疫情催生在线办公需求，2020年全球PC出货量同比增长8.48%，预计2021年将回归至2.65亿台左右。
• VR/AR：5G推动VR/AR进入拐点，2020年出货量达710万台，预计2024年将增长至7,670万台，CAGR达81.5%。

半导体

• 半导体景气回暖：2020年全球半导体市场规模同比增长8.4%，达到4,694亿美元。国内半导体市场规模有望突破万亿。
• 5G与物联网驱动增长：5G加速普及，物联网连接数从2020年的126亿增长至2025年的252亿，带动半导体需求复苏。
• 国产替代加速：政策支持下，国内半导体设备、材料、代工等环节有望实现突破，建议关注北方华创、韦尔股份、兆易创新等。
• CIS技术突破：国内厂商如韦尔股份、格科微、思特威等在CIS领域取得进展，有望打破国外技术封锁。
• 存储芯片增长：2020年全球存储芯片销售额增长12.2%，2021年预计继续增长13.3%。国内厂商如兆易创新、合肥长鑫等在存储领域实现突破。

面板

• LCD市场：预计未来3-5年中国大陆市场份额将超过70%，建议关注京东方、TCL科技、三利谱等。
• OLED渗透率提升：预计2021年中国大陆市场份额将超过40%，建议关注维信诺等。

新兴技术促进传统行业升级

• LED：Mini-LED背光技术商用加速，建议关注三安光电、利亚德等。
• 机器视觉：制造业智能化升级趋势明显，建议关注海康威视、天准科技等。
• PCB：FPC及HDI快速发展，建议关注鹏鼎控股、东山精密、生益科技等。

投资建议

• 行业评级：上调至“推荐”。
• 重点公司：
  • 鹏鼎控股（002938.SZ）：2021年EPS预计增长至1.94，PE/PB预计下降至26.78。
  • 歌尔股份（002241.SZ）：2021年EPS预计增长至1.23，PE/PB预计下降至30.73。
  • 闻泰科技（688008.SH）：2021年EPS预计增长至3.76，PE/PB预计下降至28.86。
  • 澜起科技（000725.SZ）：2021年EPS预计增长至1.40，PE/PB预计下降至66.90。
  • 京东方A（000100.SZ）：2021年EPS预计增长至0.18，PB预计下降至1.77。

风险提示

• 5G终端产品需求不及预期
• 汽车电动化渗透率不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 政策支持力度不及预期

分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：010-66568393 / fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130515010001

特此鸣谢

• 张斯莹
• 王恺

行业数据

• 2020年电子行业市场表现：中国银河证券研究院整理
• 具备“龙头基因”的公司：凸显投资价值

插图目录

• 图1.2000-2020年中国国内生产总值
• 图2.2000-2020年中国人均GDP
• 图3.2000-2020年中国电子信息制造业
• 图4.我国电子信息产品市场份额全球第一
• 图5.电子各细分领域我国市场份额
• 图6.2020-2035年中国、美国GDP发展情况测算
• 图7.我国电子信息制造业营收预测
• 图8.我国电子信息制造业利润总额预测
• 图9.《十四五规划建议》中指出的科技创新方向
• 图10.我国电子信息产业将向着高附加值领域升级
• 图11.各国电子信息产业增加值率
• 图12.5G时代电子信息技术应用场景
• 图13.特斯拉新能源汽车产业链
• 图14.半导体设备销售未受到中美贸易摩擦以及新冠疫情的影响
• 图15.全球智能手机出货量
• 图16.全球5G手机出货量快速增长
• 图17. iPhone 12及未来新机将拉动iPhone再达销量高峰
• 图18.苹果MagSafe无线充电技术
• 图19.全球智能手表出货量快速增长
• 图20.2019H1全球智能手表各品牌营收份额
• 图21.2020H1AppleWatch进一步扩大市场领先地位
• 图22.2020Q3计算机出货量维持增长
• 图23.疫情催生2020年全球计算机需求
• 图24.2020Q3平板电脑出货量维持增长
• 图25.2020Q3全球平板电脑市场份额
• 图26.全球VR/AR头显设备出货量迎来高速增长
• 图27.全球主要半导体设备市场规模
• 图28.2019年全球半导体设备厂商营收对比
• 图29.全球半导体材料市场规模
• 图30.2019年全球晶圆制造材料市场结构
• 图31.2020Q2全球晶圆代工商营收及市占率对比
• 图32.全球主要晶圆代工厂制程对比
• 图33.全球CIS市场规模
• 图34.2019年全球CIS市场份额
• 图35.全球存储器市场规模
• 图36.全球主要数据中心资本开支
• 图37.全球服务器出货量及预测
• 图38.国内厂商加速布局CIS领域