20230115-新湖期货-新湖有色周报（铜）_5页_1mb

库存持续累库，警惕铜价高位回落总结

一、一周行情回顾

本周铜价在宏观面推动下持续走高，主要受美国通胀回落预期及美联储放缓加息预期影响，美元指数大跌，叠加国内疫情放开后对经济前景的乐观情绪。

• 沪铜主力2303合约：周五收盘价为68630元/吨，周涨幅达5.28%。
• LME3月合约：周五收盘价为9240美元/吨，周涨幅达7.32%。
• 图表1和图表2展示了沪铜与伦铜的周内走势，呈现明显上涨趋势。

二、现货市场分析

1. 加工费与TC变化

• 本周铜现货加工费延续回落，TC下降0.66至83.97美元/吨。
• 部分卖方继续下调可成交TC至70美元/吨高位。

2. 供应与需求

• 供应端：智利Ventanas港口因火灾关闭，秘鲁Las Bambas发运不畅，导致供应干扰持续。
• 智利产量：11月产量为45.9万吨，同比下降5.5%；主要因开采品位下降5.56%及部分企业生产经营问题。
• 国内产量：本周国内电解铜产量为19.80万吨，环比上升0.10万吨，冶炼厂检修基本结束，产量逐步回升。

3. 现货升贴水

• 上海地区现货报升水65元/吨，广东地区报升水10元/吨，华北地区报贴水230元/吨。
• 市场整体供应偏紧，下游采购情绪低迷，铜价震荡加剧影响点价操作。

4. 废铜市场

• 精废价差走高，周五报2418元/吨以上。
• 随着春节临近，多数货商已放假，市场流通废铜量有限，询盘报价积极性减弱。
• 本周二十家废铜企业成交量为8110吨，环比增加1713吨，涨幅26.7%。

三、库存与基金持仓情况

1. 国内库存

• 上期所库存增加2.2万吨至10.2万吨，其中上海地区增加1.7万吨，广东和江苏地区也有小幅增长。
• 春节前后国内铜库存或持续累库，幅度高于往年。

2. 国际库存

• 伦铜库存下降2550吨至8.3万吨，COMEX铜库存下降811吨至3.3万吨。
• 保税区库存增加0.83万吨至5.3万吨。

3. 基金持仓

• CFTC非商业多头持仓增加1.75万手至7.4万手，空头持仓增加2660手至6.4万手。
• 净多头持仓增加1.49万手至10277手，显示市场仍有一定多头力量。

四、行情展望

1. 宏观环境

• 美国通胀数据延续回落，市场强化美联储放缓加息预期，美元指数走弱。
• 然而，铜价已部分反映该预期，短期内缺乏进一步利多支撑。

2. 需求端

• 春节前后为传统淡季，国内疫情对铜下游加工企业影响仍在持续。
• 多数终端企业已进入节前放假状态，订单量减少，弱现实拖累铜价上涨空间。

3. 风险提示

• 市场或转向关注弱消费，警惕铜价高位回落风险。

五、核心观点

• 铜价上涨：受宏观利好及国内经济预期改善推动，铜价持续上涨。
• 供应扰动：智利和秘鲁铜矿供应受阻，国内产量小幅回升，但整体供应偏紧。
• 需求疲软：下游加工企业陆续放假，采购意愿减弱，市场买兴降至冰点。
• 库存压力：国内库存持续累库，春节前后累库幅度或高于往年，对铜价形成压制。
• 市场情绪：基金持仓显示多头力量增强，但弱现实与高位铜价或引发回调风险。

六、关键信息汇总

七、结论

当前铜价受宏观利好推动持续上涨，但国内需求疲软与库存累库趋势形成压制。春节前后市场将面临供应偏紧与需求减弱的双重压力，警惕铜价高位回落风险。建议关注库存变化及下游采购动向，合理控制仓位，防范回调风险。