有色金属月度例会-20201108-五矿经易期货-74页_3mb

有色金属月度例会总结

核心内容

2020年11月8日有色金属小组召开月度例会，分析了铜、铝、锌、镍、锡等金属的市场走势及基本面变化。会议指出，市场情绪和宏观经济政策是影响金属价格的主要因素，同时关注各金属的供需变化、库存情况和进出口动态。

铜

主要观点

• 价格走势：10月铜价延续高位震荡，沪铜收盘接近持平，伦铜先抑后扬，收盘小涨。
• 库存变化：截至11月初，三大交易所加中国保税区库存为80.0万吨，环比增加7.1万吨，其中中国保税区库存增幅较大。
• 进口情况：10月进口亏损先增后减，随着国内库存下降，进口窗口逐渐打开。
• 消费与产量：10月国内精炼铜产量同比增4.8%，环比增1.3%，消费增长预期较好。
• 供需与展望：海外铜矿供应恢复不及预期，国内消费回升，但海外需求低迷和再生铜进口放开可能抑制铜价明显上移。预计铜价震荡区间为【50000, 53500】元/吨，操作建议回调短多。
• 风险点：国内需求增长不及预期、美国大选出现大反转。

铝

主要观点

• 价格走势：国内消费强劲，沪伦比值回落主要因人民币升值，沪铝价格偏强震荡。
• 库存变化：10月初库存较9月下降约3.2万吨，五地库存约66.1万吨，仍处于历史偏低水平。
• 供应与需求：国内铝土矿供应充足，SMM9月电解铝产量311.4万吨，同比增加7.7%，预计10月产量为324万吨。海外电解铝产量同比减少2.09%，但已逐步恢复。
• 利润与开工率：国内冶炼利润维持在2400元/吨以上，现货价格15080元/吨。国内铝材企业开工率维持在较高水平，预计Q4国内产量将升至3800-3900万吨，21Q1预计达4000万吨。
• 市场预期：预计Q4国内铝价震荡偏强，主力合约运行区间为14300 - 15300元/吨。

锌

主要观点

• 价格走势：10月锌价延续盘整，外盘略强于内盘，国内库存季节性增加，但海外库存累库放缓。
• 供应与需求：海外锌精矿产量环比增长23%，预计Q4同比增速升至5%。国内锌矿加工费继续回落，预计年底到明年初供应偏紧格局将缓解。
• 消费与出口：10月国内锌消费量59.4万吨，同比增长3.7%。进口量维持低位，预计Q4进口量为15万吨。
• 产业链展望：预计锌价偏强震荡，主力合约运行区间为19500-21000元/吨，但需警惕海外宏观面变化及国内不锈钢需求走弱。

镍

主要观点

• 价格走势：镍价震荡偏弱，受国内镍铁厂减产和不锈钢需求走弱影响。
• 库存变化：10月SHFE+LME+保税区库存合计28.76万吨，LME库存减少0.25万吨，国内库存增加500吨。
• 供应与需求：菲律宾红土镍矿进口量创历史新高，但国内镍矿供应紧张，加工费维持低位。不锈钢需求不及预期，300系库存增加。
• 产业链展望：预计沪镍主力合约震荡偏弱，运行区间为100000~120000元/吨。

锡

主要观点

• 价格走势：锡价震荡上行，基本面支撑较强。
• 库存变化：10月沪锡库存增加1236吨，伦锡库存减少1000吨。
• 进出口情况：10月锡精矿净进口量为10963.9吨，精炼锡净进口量为685吨。
• 消费与开工率：国内精炼锡开工率在60%左右，供给端持续向好，表观消费量为15027吨。
• 市场预期：锡价震荡上行，操作建议以做多为主，预计主力合约运行区间为【100000, 120000】元/吨。

主要风险与机遇

• 铜：国内需求不及预期、美国大选结果。
• 铝：海外需求走弱、政策变动。
• 锌：海外宏观面变化、国内不锈钢需求走弱。
• 镍：不锈钢需求走弱、海外疫情反复。
• 锡：海外疫情反复、需求变化。

市场消息面

• 美国大选：拜登胜选概率较大，有利于财政刺激方案通过，美元走弱预期增强。
• 欧洲疫情：新增病例创新高，部分国家采取封锁措施，影响消费。
• 中国政策：拟出台网络小额贷款业务管理暂行办法，影响金融环境。

基本面总结

• 铜：库存去化、进口窗口打开，但海外需求低迷，价格震荡。
• 铝：库存低位，消费强劲，预计偏强震荡。
• 锌：供应恢复，需求走弱，价格偏强。
• 镍：供应紧张，需求走弱，价格震荡偏弱。
• 锡：供应改善，需求支撑，价格震荡上行。

操作建议

• 铜：回调短多，关注沪铜主力运行区间【50000, 53500】元/吨。
• 铝：偏多看待，主力合约运行区间为14300 - 15300元/吨。
• 锌：偏多思路对待，主力合约运行区间为19500-21000元/吨。
• 镍：震荡偏弱，主力合约运行区间为100000~120000元/吨。
• 锡：做多为主，关注主力合约运行区间【100000, 120000】元/吨。