20210412-五矿经易期货-有色金属月度例会_83页_4mb

有色金属月度例会总结

核心内容概述

2021年4月7日的有色金属月度例会，围绕铜、铝、镍、锌、铅、锡等金属市场进行了深入分析，涵盖了价格走势、库存变化、供需格局、政策影响以及未来走势预测等多个方面。整体来看，各金属市场均存在一定的供需矛盾，但部分品种因宏观因素或政策支撑而表现出较强的支撑或上涨趋势。

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铜市场分析

主要观点

• 3月份铜价震荡，伦铜下跌2.1%，沪铜下跌3.5%，与美元指数和离岸人民币走势一致。
• CFTC基金持仓净多比例降至18.7%，多空持仓趋于平衡，但海外经济数据强劲，多头占优。
• 4月初三大交易所加保税区库存为73.3万吨，较2月底增加12.1万吨，预计4月库存去化约5万吨，5月延续小幅去化。

关键信息

• 3月国内现货贴水50元/吨，LME现货升水高位回落，Cash/3M接近平水。
• 3月进口窗口关闭，洋山铜premium下降至57美元/吨。
• 智利和秘鲁1-2月产量同比下降，但秘鲁2月产量转正，智利需等待产量恢复。
• 3月国内精炼铜产量同比增速接近15%，4月预计产量继续增长。
• 铜精矿TC降至30美元/吨，粗铜加工费提升至1850元/吨。

走势判断

• 4月国内需求回升，海外经济扩张，库存累库压力下降。
• 铜价震荡偏强，预计沪铜主力运行区间为64000-69000元/吨。
• 操作建议：回调短多，中期逢高沽空。
• 风险点：国内需求回升不及预期；海外铜矿供应干扰加剧。

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铝市场分析

主要观点

• 3月铝价高位震荡，受内蒙减产和国储抛储影响。
• 沪伦比值维持高位，沪铝价格运行区间为16500-18000元/吨。
• 1-2月铝土矿进口同比减少45.33%，但氧化铝产量增长，供应充足。
• 国储抛储可能影响Q2供需平衡，但对长期趋势影响有限。

关键信息

• 3月氧化铝产量预计为650万吨，供应充足。
• 1-2月国内铝锭进口约24.5万吨，Q1进口量预计在13万吨左右。
• 广西、山东等地新增产能预计在4月和6月陆续投产。
• 3月国内社会库存减少2.2万吨，库存拐点兑现。

走势判断

• 4月供需矛盾不大，铝价维持高位震荡。
• 若国储抛储50万吨以上，将对铝价形成压力。
• 操作建议：17000元/吨以下偏多看待。

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镍市场分析

主要观点

• 3月镍价下跌，但新能源需求旺盛，用镍需求不减。
• 红土镍矿进口量回升，矿价见顶回落。
• 镍铁增产预期下，供应过剩，矿价和镍铁价格承压。
• 不锈钢利润扩大，产量增长，原生镍需求回升。

关键信息

• 1-2月红土镍矿进口291万吨，同比减少32.6%。
• 3月LME镍库存减少133万吨至315万吨，供应缺口缩窄。
• 3月精炼镍、镍铁价格大幅回落，贴水缩窄至110元/镍。
• 4月新能源产业链进入旺季，镍价下调空间有限。

走势判断

• 镍价震荡偏强，预计沪镍主力运行区间为110000-130000元/吨。
• 需关注国储抛储和印尼产能释放情况。

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锌市场分析

主要观点

• 3月锌价震荡，Q1全球锌精矿供应偏紧，Q2国内供应有望增加。
• 国内锌精矿加工费低位回升，但Benchmark下调影响预期。
• 国内铅酸蓄电池开工率较高，Q2消费有望进一步走强。

关键信息

• 1-2月精炼锌净进口8.6万吨，同比增长87%。
• 3月国内社会库存减少2.2万吨，LME库存增加2.5万吨。
• 3月原生铅炼厂开工率回升，再生铅利润亏损。

走势判断

• 4月锌价谨慎偏多，预计运行区间为21000-23000元/吨。
• 需关注国储抛储和供应增加对锌价的影响。

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铅市场分析

主要观点

• 3月铅价盘整，海外宏观分化，伦铅累库。
• 国内原生铅供应增加，再生铅利润亏损，供应压力加大。
• 5月旺季来临，铅价承压。

关键信息

• 1-2月铅精矿进口同比下滑16.8%，缅甸进口大幅减少。
• 1-2月精锡净出口272.678吨，出口窗口打开。
• 3月SHFE铅库存增加0.56万吨，LME库存偏紧。

走势判断

• 4月铅价偏空，预计运行区间为14000-15500元/吨。
• 供需双增，关注5月旺季前铅价波动。

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锡市场分析

主要观点

• 3月锡价震荡上行，受印尼出口下降和国内供应紧张影响。
• 云南疫情和环保督察导致冶炼厂停产，锡矿供应紧张。
• 外盘锡价上涨，出口窗口打开，存在套利空间。

关键信息

• 1-2月锡矿砂及其精矿进口同比下滑16.8%，缅甸进口大幅减少。
• 1-2月精锡净进口1047.211吨，2月净出口272.678吨。
• LME锡库存仍处于历史低位，欧美需求复苏可能加剧供应紧张。

走势判断

• 短期锡价震荡偏强，预计沪锡主力运行区间为174000-177000元/吨。
• 需关注印尼PT Timah复产情况及云南环保政策变化。

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总结

• 铜：库存去化，需求回升，价格震荡偏强，操作建议回调短多。
• 铝：供应充足，库存下降，价格高位震荡，操作建议17000元/吨以下偏多。
• 镍：供应紧张，新能源需求旺盛，价格震荡偏强。
• 锌：供应紧张，进口增加，价格谨慎偏多。
• 铅：供需双增，价格偏空，关注旺季前波动。
• 锡：供应紧张，出口窗口打开，价格震荡偏强，操作建议回调逢低做多。

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风险提示

• 国内需求回升不及预期。
• 海外疫情反复影响原料供应。
• 国储抛储规模不确定，可能影响供需平衡。
• 疫情和环保政策对冶炼厂生产造成干扰。

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操作建议汇总

金属	操作建议	价格区间（元/吨）
铜	回调短多	64000-69000
铝	17000元/吨以下偏多	16500-18000
镍	震荡偏强	110000-130000
锌	谨慎偏多	21000-23000
铅	谨慎偏空	14000-15500
锡	回调逢低做多	174000-177000

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未来展望

• 铜：4月需求回升，库存去化，价格震荡偏强。
• 铝：关注国储抛储影响，供需平衡可能改变。
• 镍：需求旺盛，供应紧张，价格震荡偏强。
• 锌：供应紧张，进口增加，价格谨慎偏多。
• 铅：旺季来临，供需双增，价格偏空。
• 锡：短期供应紧张，出口窗口打开，价格震荡偏强。

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联系方式

• 五矿经易期货：www.wkjyqh.com
• 全国统一客服热线：4008885398
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• 官方微博：@wkjyqh

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注：以上总结基于2021年4月7日有色金属月度例会内容，仅供参考。