20210303-五矿经易期货-有色金属月度例会_78页_4mb

报告摘要

有色金属月度例会总结

核心内容概述

本次有色金属月度例会分析了2021年铜、铝、锌、铅、镍等金属的供需情况、价格走势及市场预期，重点探讨了疫情对供应的影响、经济复苏对需求的拉动、政策变化对市场情绪的影响以及库存与利润变化对价格的支撑。

铜市场分析

供应情况

2020年：全球铜矿供应因疫情下滑，中国产量增加6.9%，全球产量减少1.8%（约22万吨）。
2021年：全球铜矿供应预计增加100.5万吨（+5.5%），2022年增加66万吨（+3.4%），2023年增加56万吨（+2.9%）。
主要项目：
- Freeport Grsberg Underground（印尼）：2021年投产，贡献增量25万吨。
- 紫金矿业 Kamoa一期（刚果(金)）：2021Q2投产，增量8万吨。
- 铜陵有色 Mirado（厄瓜多尔）：2019Q3投产，增量4万吨。
- 其他项目：2021年增10万吨，2022年减10万吨，2023年增5万吨。

需求情况

2021年：中国精炼铜产量预计增长5.9%，海外增长2.0%，全球增长3.7%。
消费端：电力、基建、汽车和家电需求回暖，预计2021年中国铜需求增长4%，海外增长8.5%，全球增长6%。
供需平衡：2021年全球精炼铜市场预计过剩，2022年回归紧平衡。

价格与库存

2021年：预计伦铜价格运行区间6000-8500美元/吨，国内铜价48000-65000元/吨。
库存：预计2021年国内铜库存维持低位，预计Q1累库17万吨，海外累库7万吨，全球累库24万吨。
价格走势：1月铜价高位震荡，预计重心略有下移，但疫情缓解和经济复苏将支撑铜价。

铝市场分析

供应与需求

2021年：国内电解铝产量缓慢增加，海外产量略有下降。
12月：国内电解铝产量328万吨，同比增7.75%；海外产量222万吨，同比减1.11%。
供需平衡：国内电解铝维持紧平衡，海外维持低库存。

库存与利润

库存：1月国内库存下降1万吨，维持在历史偏低水平。
利润：冶炼利润维持高位，但不再推动产量增长，国内氧化铝利润维持在盈亏平衡附近。

跨市与进出口

沪伦比值：春节后仍有提升潜力。
进口：2021年Q1进口量预计12万吨，环比减少6万吨。
出口：国内铝材出口恢复，但进口窗口关闭，影响供需结构。

锌市场分析

供应与需求

2021年：国内锌锭表观消费增长11%，海外增长7.3%。
1月：国内锌锭表观消费59.1万吨，同比增长21%，环比下滑7%。
供需平衡：预计Q1国内累库17万吨，海外7万吨，全球累库24万吨。

库存与价格

库存：LME锌库存下降3.5万吨，国内SHFE锌库存下降1万吨。
价格走势：短期锌价承压，但下方空间有限，春节后有望回升。

产业链影响

再生铅：1月再生铅利润修复，新增产能释放，中期供应压力偏大。
进口：1月铅锭进口亏损，短期内难有进口，出口也受限。

铅市场分析

供应与需求

1月：国内铅锭表观消费量同比增长，但环比下降。
库存：LME铅库存下降3.5万吨，SHFE铅库存下降1万吨。
供需平衡：2月国内供需同比双增，环比双降，累库压力增加。

价格走势

价格区间：14500-15500元/吨，预计节后铅价可能重回熊市。
影响因素：下游备库接近尾声，再生铅产能释放，铅酸蓄电池需求下降。

镍市场分析

供应与需求

红土镍矿：12月进口317万吨，全年累计进口3900万吨，同比减少30%。
镍铁：12月产量3.73万吨，环比下降0.54万吨，预计1-2月继续下降。
需求：新能源、合金和不锈钢需求旺盛，1月镍价重心抬升。

库存与价格

库存：1月SHFE+LME+保税区库存合计27.77万吨，月合计去库0.72万吨。
价格走势：1月镍铁价格支撑走强，精炼镍低库存状态维持。

不锈钢与新能源

不锈钢：1月304国营、民营现货价格分别上涨至15750和15100元/吨。
新能源：12月国内新能源汽车销量24.82万辆，同比增长52%；海外电动车销量预计20万辆，环比增长39%。
需求预期：3月不锈钢需求恢复，预计需求仍有提升空间。

总结

铜：供应恢复，需求增长，但2021年仍存在过剩，预计价格震荡，伦铜6000-8500美元/吨，国内48000-65000元/吨。
铝：供应维持高位，库存偏低，价格震荡，主力合约14500-15000元/吨。
锌：消费好于预期，但累库预期大，价格短期承压，春节后有望反弹。
铅：库存下降，但供需过剩，价格调整为主，预计14500-15500元/吨。
镍：供需维持紧平衡，新能源和不锈钢需求支撑价格，预计价格稳中有升。

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