20210829-光大证券-工商银行-601398.SH-2021年半年报点评_盈利延续回升态势_科技赋能行稳致远_6页_680kb

报告摘要

工商银行（601398.SH）于2021年8月27日发布2021年半年度报告，显示上半年营业收入和盈利均呈现回升态势，净利润同比增长9.9%，净利息收入同比增长5.1%，非息收入同比增长2.3%。分析师维持“买入”评级，当前股价为4.64元。

盈利表现：2021年上半年，工商银行实现营业收入4677.93亿元，同比增长4.3%；归母净利润1634.73亿元，同比增长9.9%。净利息收入同比增长5.1%至3362.93亿元，非息收入同比增长2.3%至1315亿元。
盈利增长因素：规模扩张的正向贡献进一步提升，息差拖累有所减小，非息收入小幅改善，拨备贡献由负转正，对盈利形成支撑。
资产与负债结构：总资产同比增长6.1%，生息资产同比增长6.3%，贷款同比增长11.2%。负债端增速稳中略降，存款成本率保持稳定，存款占比提升，公司存款和零售贷款增长显著。
净息差变化：净息差为2.12%，季环比收窄2BP，但相较2020年有所改善，显示良好的息差管理能力。
金融科技战略：制定金融科技发展规划（2021-2023年），旨在提升科技创新与金融创新能力，打造“科技强行”，推动经营效能提升。
资产质量改善：不良贷款率季环比下降4BP至1.54%，拨备覆盖率提升至191.97%，拨贷比季环比提升0.07pct，风险抵补能力增强。
资本充足率：资本充足率维持在17.01%，核心一级资本充足率和一级资本充足率略有下降，但整体仍处于较高水平。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	855,428	882,665	927,175	973,577	1,020,666
净利润（百万元）	312,224	315,906	343,904	361,675	376,978
EPS（元）	0.88	0.89	0.96	1.01	1.06
P/B	0.67	0.62	0.57	0.52	0.48

资产结构：
- 发放贷款和垫款/生息资产：58.0%
- 公司贷款/贷款：60.5%
- 零售贷款/贷款：37.9%
- 金融投资/生息资产：25.7%
- 金融同业资产/生息资产：16.3%
负债结构：
- 客户存款/付息负债：86.5%
- 个人存款/存款：47.5%
- 公司存款/存款：51.4%
- 金融同业负债/付息负债：10.9%