20170213-兴业证券-钢铁行业2016年报前瞻_翻身仗完美收官_看来年大浪淘沙_洗净铅华_17页_1mb

钢铁行业2016年报前瞻总结

核心内容概述

2016年钢铁行业迎来业绩回升，实现“翻身仗”的完美收官。在经历2015年行业亏损后，2016年钢价整体波动向好，尤其是受到环保限产和供给侧改革的推动，行业集中度逐步提高，大中型钢企盈利明显改善。同时，新能源汽车和家电行业带动板材需求增长，形成“板强长弱”的格局，但随着地条钢整治政策的推进，长材市场有望改善。特钢行业则聚焦高端产品研发与多元化转型，寻求新的增长点。

主要观点

行业整体表现

• 2016年钢市表现：钢价经历四轮上涨，整体波动向好，最终实现全年业绩大幅回升。
• 业绩预告情况：36家钢铁上市公司中有33家发布业绩预告，其中22家普钢企业中19家为正面预告（近九成），4家预增，15家扭亏，3家负面。
• 行业龙头表现：宝钢股份、河钢股份、新兴铸管等龙头公司业绩大幅增长，其中宝钢股份全年归母净利同比增长约770%。
• 投资策略：维持行业“推荐”评级，建议关注行业龙头、高弹性标的、长材占比高的优质钢企、股权激励企业及成长或转型标的。

普钢行业分析

• 规模分化：环保限产政策持续影响，小钢厂（<200万吨）复产困难，高炉开工率低位徘徊，大中型钢厂盈利优势明显。
• 结构分化：板材需求因新能源汽车和家电行业增长而显著提升，长材因地条钢整治政策而有望走强。
• 政策影响：打击地条钢和整治中频炉成为重点，推动行业去产能，促进长材市场回暖。
• 推荐企业：凌钢股份、马钢股份等长材占比高的优质钢企，以及新钢股份、三钢闽光等高弹性标的。

特钢行业分析

• 价格弹性较弱：特钢价格涨幅低于普钢，且部分企业业绩未达预期。
• 成长与转型：部分企业积极布局高端特钢，拓展核电、半导体、航空航天等高附加值领域。同时，传统油气管道企业开始寻求转型，如金洲管道、永兴特钢、久立特材等。
• 行业趋势：特钢行业面临低端产能过剩和高端产能不足的挑战，但高端产品和多元化转型提供了新的增长机会。

关键信息

• 2016年钢价上涨：经历了四轮上涨，涨幅显著，尤其在下半年受环保政策影响后，长材市场有望改善。
• 环保限产影响：2016年环保政策频繁出台，导致钢厂开工率下降，特别是小钢厂。
• 供给侧改革：持续推进去产能，推动行业集中度提升。
• 特钢发展：部分企业通过研发和转型实现成长，如永兴特钢与国核研究院合作开发核电用钢，久立特材拓展高端精密管材产能。
• 行业评级：维持“推荐”评级，重点关注行业龙头、高弹性标的、长材企业、股权激励和转型企业。
• 风险提示：钢价持续下行、供给侧改革力度不达预期、下游需求低迷。

表格摘要

表1：钢铁行业业绩预告情况汇总

表2：普钢企业业绩预告详表（部分）

表3：特钢企业业绩预告详表（部分）

表4：2016年各季度分品种吨钢毛利（元/吨）

表5：各普钢企业长材、板材生产比例（部分）

表6：管道类上市公司业绩预告情况（部分）

图表摘要

• 图1：2016年钢价经历4轮上涨。
• 图2：焦炭价格大涨后有所回落。
• 图3：铁矿石价格创新高。
• 图4：2016年各品种钢材吨钢毛利。
• 图5：行业全部上市公司业绩预告情况分布。
• 图6：普钢板块业绩预告情况分布。
• 图7：2016年下半年频繁限产导致开工率低位。
• 图8：2016年钢厂高炉开工率分化。
• 图9：2016年钢厂盈利面分化。
• 图10：2016年汽车产量增长明显。
• 图11：2016年汽车销量大增。
• 图12：下半年家电用钢齐发力。
• 图13：2016年板强长弱趋势明显。
• 图14：特钢价格走势弱于普钢。
• 图15：原油价格2016年缓慢初回升。
• 图16：NYMEX天然气价格反弹。

风险提示

• 钢价持续下行
• 供给侧改革力度不达预期
• 下游需求低迷

投资建议

• 推荐标的：河钢股份、新兴铸管、宝钢股份、凌钢股份、马钢股份、金洲管道、永兴特钢、久立特材等。
• 关注重点：行业龙头、高弹性标的、长材占比高的优质钢企、股权激励企业、成长或转型标的。

结论

2016年钢铁行业在环保限产和供给侧改革的推动下，实现了业绩的大幅回升，行业集中度进一步提升。普钢板块中，板材需求增长显著，长材市场因政策影响有望改善。特钢板块则在高端产品研发和多元化转型方面展现出潜力。总体来看，钢铁行业前景向好，但需警惕钢价下行、政策不及预期和需求低迷等风险。