20221211-国金证券-食品饮料行业周报_白酒专题——春节白酒渠道备货如何__13页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

食品饮料行业近期迎来复苏迹象，分析师维持“买入”评级，认为板块具备估值回归空间，且需求修复逻辑清晰。行业整体情绪回暖，重点关注春节白酒渠道备货、啤酒高端化趋势、速冻食品需求回暖以及食品综合板块的消费场景修复和成本改善。

主要观点

• 白酒板块：复苏逻辑明确，建议关注高端酒及区域龙头。茅台、五粮液、国窖等品牌渠道回款优先级高，春节备货已启动，预计开门红打款比例提升。次高端酒如汾酒、舍得、酒鬼酒亦有复苏预期。地产酒受益于返乡潮和场景恢复，洋河、古井、迎驾等公司表现突出。

• 啤酒板块：疫情后餐饮消费修复带动现饮需求回升，华润、重啤等公司高端化进程加快，提价和毛利率改善预期增强。关注其改革成效的兑现情况。

• 速冻食品板块：板块修复逻辑强，C端消费惯性强，B端场景修复带动需求回暖。成本压力可控，部分企业通过提价对冲，业绩有望稳健向好。

• 食品综合板块：推荐具备良好成长性、疫后修复逻辑和成本改善的标的，如立高食品、千味央厨、绝味食品等。同时关注低估值、高阿尔法的个股，如甘源食品、伊利股份、妙可蓝多。

• 调味品板块：短期关注估值修复，中长期建议布局餐饮供应链赛道。涪陵榨菜、颐海国际、海天味业等公司有提价和成本改善预期。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：1861
• 沪深300指数：3998
• 上证指数：3207
• 深证成指：11502
• 中小板综指：12164

本周行情回顾

• 食品饮料（申万）指数：22988点（+7.22%）
• 家用电器（申万）指数：+6.74%
• 商贸零售（申万）指数：+5.40%

涨跌幅前十大个股

行业数据

• 白酒产量：2022年10月全国白酒产量57.20万千升，同比下降3.20%。
• 白酒价格：11月飞天茅台整箱批价2950元，散瓶2720元；普五批价950元；国窖1573批价890元。
• 乳制品价格：11月30日国内主产区生鲜乳平均价4.12元/公斤，同比下降4.40%。
• 奶粉进口：1~10月累计进口奶粉113万吨，同比下降15.60%；累计进口金额75.73亿美元，同比增长1.50%。
• 啤酒产量：2022年10月啤酒产量185.60万千升，同比下降14.10%。
• 啤酒进口：1~10月累计进口啤酒39.85万千升，同比下降9.50%；10月进口均价1287.22美元/千升，同比下降11.58%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓可能影响整体消费。
• 疫情持续反复风险：疫情不可控将延缓经济修复。
• 区域市场竞争风险：区域竞争格局变化可能影响厂商策略。

投资建议

• 白酒：首推高端酒（茅五泸）及区域龙头（洋河、古井、汾酒），关注复苏逻辑下的弹性标的（舍得、酒鬼酒）。
• 啤酒：关注华润、重啤、燕京等企业改革成效及提价预期。
• 速冻食品：把握C端消费惯性与B端场景修复带来的需求回暖。
• 食品综合：重点推荐立高食品、千味央厨、绝味食品，关注甘源食品新渠道放量及伊利股份、妙可蓝多的估值性价比。
• 调味品：短期关注事件催化，如12月动销、成本端下行信号；中长期关注餐饮供应链赛道。

重要事件

• 公司公告：

  • 西部牧业：11月自产生鲜乳产量同比增长6.03%。
  • 仙乐健康：股权收购方案调整，将持有Best Formulations Inc.约71.41%股权。
  • 青岛啤酒：部分限制性股票回购注销。
  • 皇氏集团：子公司为上市公司提供担保。

• 行业要闻：

  • 广州市加强老字号企业知识产权保护。
  • SIAL世界食品产业峰会召开，探讨全球食品产业未来。
  • 中国酒业协会发布政策支持酒类行业复苏。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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