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纺织服饰行业周报：9月珠宝零售额降幅收窄，服装零售额基本持平

消费趋势

• 2024年9月，社会消费品零售总额同比增长32%，1-9月累计增长33%，消费环境处于波动复苏阶段。
• 珠宝零售：9月降幅继续收窄至-7.8%，1-9月累计-31%。
• 服装零售：9月同比-0.4%，基本持平；1-9月累计增长2%。
• 渠道表现：电商销售较8月放缓，实物商品网上零售额占比达25.7%；线下渠道中，便利店、超市等表现较好，百货店、品牌店则有所下滑。

本周观点：重点推荐低估值龙头

运动鞋服板块

• 安踏体育：运营稳健，估值具吸引力，2024年PE为17倍，重点推荐。
• 李宁：关注其品牌定位与消费趋势契合度。

休闲服饰板块

• 比音勒芬：估值低位，2024年PE为11倍，推荐关注。
• 波司登、海澜之家：基本面优、分红属性强，关注运营稳健性。

纺织制造板块

• 华利集团：新客户合作顺利，2024年PE为21倍。
• 申洲国际：毛利率改善预期，2024年PE为15倍。
• 伟星股份、新澳股份（中长期关注）。

黄金珠宝板块

• 短期因金价高企消费疲软，建议关注产品力和渠道效率提升的标的（如老铺黄金、老凤祥）。

公司动态

• 安踏体育：Q3安踏品牌流水稳健增长，FILA短期略降但库存健康。
• 361度：线上线下增长稳健，电商表现突出，业绩有望增长20%。

风险提示

• 消费力疲软、门店扩张不及预期、盈利质量下降、汇率波动风险等。