20211219-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_11月服装零售额环比10月改善_化妆品同比增长提速_12页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年11月，社会消费品零售总额同比增长 $3.9%$，较10月同比增速收窄1.0PCT，1~11月累计同比增 $13.7%$。其中，服装零售额同比下滑 $0.5%$，但降幅较10月收窄2.8PCT，累计同比增 $14.9%$；化妆品零售额同比增长 $8.2%$，环比提升1.0PCT，累计同比增 $15.3%$。总体来看，11月社零数据基本符合市场预期。

主要观点

1. 纺织服装板块

• 行情表现：上周下跌 $0.66%$，位列申万一级行业第18位；过去一个月上涨 $2.04%$，位列第21位。
• 行业动态：纺织制造板块上涨 $1.28%$，服装家纺板块下跌 $1.45%$。部分个股如特步国际、江苏阳光、酷特智能等涨幅居前，而都市丽人、安踏体育、太平鸟、李宁、富安娜等跌幅较大。
• 投资建议：短期终端需求改善但增长仍偏弱，建议关注冬装天气影响及疫情防控情况。推荐运动服饰品牌安踏体育、李宁、比音勒芬，以及纺织制造龙头申洲国际、华利集团。

2. 化妆品板块

• 行情表现：上周下跌 $4.17%$，跑输沪深300指数2.18PCT；过去一个月下跌 $3.15%$，跑输沪深300指数4.61PCT。
• 行业动态：化妆品板块估值水平低于历史均值，美妆公司当前PE(ttm)为73倍，个护公司为39倍，代运营商为28倍，原料及制造商为26倍。国家药监局发布《浅谈美白化妆品与美白剂》，明确美白化妆品的监管要求，强调合规性。月桂酰甲基羟乙基磺酸钠新原料备案成功，预示氨基酸活性剂市场将有增长。
• 投资建议：推荐积极提升产品力、运营能力强、多品牌布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固的贝泰妮，立足玻尿酸原料龙头、积极拓展功能护肤品的华熙生物，以及主品牌佰草集复兴、多品牌阵容全面的上海家化。

3. 医美板块

• 行情表现：上周下跌 $7.31%$，跑输沪深300指数5.33PCT；过去一个月下跌 $2.83%$，跑输沪深300指数4.30PCT。
• 行业动态：医美板块估值有所波动，上游公司当前PE(ttm)为68倍，低于历史均值；下游公司为96倍，高于历史均值。部分个股如苏宁环球上涨，而瑞丽医美、四环医药、爱美客等跌幅较大。
• 投资建议：推荐上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域的爱美客、华熙生物等。

关键信息

1. 行业趋势

• 服装行业：终端需求逐月改善，但增长仍偏弱，需关注天气及疫情对线下消费的影响。
• 化妆品行业：11月增速提升，可能与双11促销有关，但需注意原料及广告监管趋严。
• 医美行业：处于发展早期，具备成长性与合规性双重特征，建议关注正规机构。

2. 行业新闻

• 宝胜国际：11月销售下滑 $30.3%$，主要受疫情影响及促销压力影响。
• Nike收购RTFKT：进军元宇宙领域，推动数字化转型。
• Nike起诉Adidas：指控其针织系列鞋款抄袭Nike专利。
• 国家药监局发布美白化妆品指南：强调合规性与原料使用规范。
• 月桂酰甲基羟乙基磺酸钠备案成功：预示氨基酸活性剂市场将有增长。
• 小红书封禁29个品牌：因涉嫌虚假营销，显示平台对内容监管趋严。

3. 投资建议

• 纺织服装：短期推荐安踏体育、李宁、比音勒芬、申洲国际、华利集团。
• 化妆品：推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。
• 医美：推荐爱美客、华熙生物等具备产品力和合规性的公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响终端消费需求。
• 疫情反复或极端天气：不利于线下消费恢复。
• 行业竞争加剧：国外品牌可能通过价格战影响国内品牌。
• 电商平台流量下降：影响品牌商盈利能力。
• 医美行业监管趋严：可能限制短期增长或压制总体需求。

附录

• 非流通股解禁/解锁明细：涉及多家上市公司，如罗莱生活、甘咨询、航民股份、华利集团等，时间从2021年12月13日至2022年6月20日。
• 评级体系：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，依据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数对比。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，内容基于合法合规信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系信息

• 分析师：孙未未，执业证书编号：S0930517080001
• 联系人：朱洁宇
• 联系方式：021-52523842，zhujieyu@ebscn.com

公司信息

• 光大证券研究所：位于上海、北京、深圳等地，提供专业的行业研究报告。
• 关联机构：光大新鸿基有限公司（香港），Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）