20160623-安信证券-亚太科技-002540.SZ-汽车轻量化的弄潮儿_38页_2mb

亚太科技深度总结

核心内容

亚太科技（002540.SZ）是国内精密铝挤压材龙头企业，专注于为汽车零部件生产商提供铝合金材料。公司通过IPO融资扩产，成功实现产能释放与业绩增长，持续拓展至新能源汽车、轻量化环保铝材及3D打印模具修复等高端领域，为未来五年的业绩增长奠定基础。

主要观点

• 汽车轻量化趋势：新能源汽车及传统汽车轻量化需求旺盛，铝材在汽车制造中具有显著的减重优势，且在节能环保政策推动下，铝合金应用比例将不断提升。
• 工业型材高端化：公司产品已进入轨道交通、航空航天、海水淡化、能源电力等高端制造领域，市场前景广阔。
• 3D打印技术应用：公司与美国SenSigma LLC合作，引进DMD激光熔敷技术，进军模具修复市场，具有显著的先发优势和技术壁垒。
• 定增项目拓展市场：公司拟通过非公开发行募集资金17亿元，用于新能源汽车及轻量化环保铝材项目，预计显著提升盈利能力。
• 盈利与估值：公司预计2016-2018年摊薄后EPS分别为0.28元、0.32元和0.40元，目标价为12.6元，对应2017年40倍动态市盈率。

关键信息

公司业务结构

• 传统业务：提供汽车零部件用铝型材，包括水箱管、空调管、复合管、盘管、棒材、制动系统用铝型材等。
• 高端业务：拓展至汽车精密结构件材料、航空轨交、耐海水腐蚀铝合金管、LNG绕管式换热器、铁路系统防锈高强度铝合金等。
• 3D打印业务：通过与SenSigma LLC合作，进入模具制造和修复市场，DMD技术具有广泛的适用性，可应用于多个高端领域。

定增项目

• 项目名称：年产6.5万吨新能源汽车铝材项目、年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目。
• 实施主体：母公司和全资子公司亚通科技。
• 投资金额：合计不超过17亿元。
• 预期效益：预计两大项目合计年均贡献净利润2.44亿元，有望再造一个亚太科技。

技术与客户优势

• 技术优势：公司拥有83项相关专利，包括发明专利7项、实用新型专利47项、外观设计专利29项，覆盖铝合金材料的熔炼、铸造、挤压、热处理及加工等方面。
• 客户资源：已通过法雷奥、德国博世、德国大陆集团、美国德尔福等多家国际知名汽车零部件供应商的认证。

资本运作

• 投资收益：公司利用闲置募集资金和超募资金进行证券投资及银行理财，2013-2015年分别产生投资收益2514万元、3274万元和2725万元。
• 投资收益占比：2015年投资收益对净利润的贡献占比已降至三年最低，表明公司主营业务已成为业绩增长的核心动力。

产能与增长预测

• 产能扩张：2011年上市后，公司产能从4.2万吨增长至11万吨/年，2015-2020年预计年均复合增速接近20%。
• 2020年产能目标：预计达到26.9万吨。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为288.6万元、382.1万元和488.9万元，每股收益分别为0.28元、0.32元和0.40元。

风险提示

1. 产能投建和订单获取不达预期。
2. 3D打印应用拓展不达预期。

市场前景

• 汽车轻量化：全球汽车铝化率不断提高，中国仍处于较低水平，未来增长空间巨大。
• 工业型材高端化：随着高端装备制造业的发展，工业型材需求将显著上升。
• 3D打印市场：全球工业级3D打印市场加速增长，预计2020年将超千亿人民币，公司具备显著的先发优势。

总结

亚太科技凭借其在汽车轻量化和工业型材高端化方面的布局，以及在3D打印技术上的突破，展现出强大的成长潜力。公司通过定增项目进一步拓展新能源汽车和环保型铝材市场，同时利用3D打印技术切入模具修复领域，有望在多个高端市场实现突破。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的技术基础和市场前景，是值得长期关注的投资标的。