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建筑行业中期策略总结

核心内容

2014年，中国建筑行业面临经济转型带来的投资增速放缓与结构调整。尽管整体投资增速下降，但基建投资保持增长，其中铁路、轨道交通、机场、医院、环境治理、文化娱乐等领域表现突出。同时，国家加大“走出去”政策支持力度，对外承包工程业务迎来良好发展环境，特别是“一带一路”战略成为重点。

主要观点

• 经济转型与投资结构调整：国内投资增速放缓，国家通过局部定向刺激措施维持GDP增速，预计全年投资增长16-17%。房地产和工业投资持续下滑，而基建投资增长稳定，未来将重点布局铁路、棚户区改造、轨道交通等项目。
• 建筑公司积极转型：面对投资增速放缓，建筑公司通过业务细分、兼并收购、战略合作等方式积极转型。例如，装饰公司拓展家装和小额公装市场，园林公司参与生态工程，建筑公司切入环保领域。
• 六大战略市场机会：
  1. 互联网手段开拓家装及小额公装市场。
  2. 生态类园林项目及互联网苗木交易。
  3. 国家对环保和节能减排的投入和政策支持。
  4. 智慧城市建设带来的建筑智能节能市场机会。
  5. 国家能源改革带来的煤制气、分布式光伏、风电等工程市场机会。
  6. “走出去”政策为国际承包公司带来的市场机会。

关键信息

• 投资增速：2014年1-5月国内固定资产投资增长17.2%，预计全年增长16-17%。
• 基建投资：基建投资增速提升，预计铁路、轨道交通等将成为基建投资增长的主要动力。
• 房地产投资：房地产投资增速持续下滑，国家支持棚户区改造和保障房建设。
• 工业投资：工业投资信心不足，增速持续回落。
• 国际工程：国家出台“新促进外贸16条”政策，支持对外承包工程，尤其是“一带一路”相关项目。
• 原材料价格：水泥及钢材价格持续下滑，建筑公司有望从固定价格项目中获取更高毛利。
• 互联网与家装市场：互联网手段开启家装市场蓝海，预计市场规模达1.22万亿元，装饰公司通过电商平台拓展市场。
• 园林与生态工程：园林公司通过创新模式（如PPP、苗联网）拓展市场，生态类项目需求增长。
• 环保产业：环保产业投资快速增长，建筑公司具备进入环保工程市场的优势，如规模、资金、人才等。
• 智慧城市建设：智慧城市建设成为政策重点，建筑智能节能公司有望受益。
• 能源改革：国家推动能源消费与供给革命，重点关注煤制气、分布式光伏、风电等项目。

投资策略

• 行业评级：给予建筑行业“同步大市-A”评级。
• 重点公司：
  • 互联网装饰：金螳螂、亚厦股份、洪涛股份。
  • 市政园林：棕榈园林。
  • 环保领域：苏交科、围海股份。
  • 智慧城市建设：达实智能。
  • 国际工程：中工国际。

风险提示

• 宏观调控风险：政策变化可能影响行业整体发展。
• 房地产行业运行风险：房地产市场波动对建筑行业造成影响。
• 应收账款坏账风险：项目回款周期延长，可能增加坏账风险。
• 海外经营风险：国际业务面临政治、经济、文化等多重风险。

行业趋势

• 经济转型：建筑行业在经济转型中寻找结构性机会，如环保、智慧城市建设等。
• 技术与商业模式创新：互联网、PPP、EPC等模式推动行业变革。
• 政策支持：国家政策在环保、智慧城市、能源改革、对外承包工程等方面给予大力支持。

市场机会与公司表现

• 家装及小额公装市场：通过互联网手段，装饰公司有望实现业务扩张。
• 生态园林项目：园林公司通过创新模式和资本运作拓展市场。
• 环保工程市场：建筑公司具备进入环保市场的优势，如规模、资金、技术等。
• 智慧城市：建筑智能节能公司受益于政策支持和市场需求增长。
• 能源改革：煤制气、分布式光伏、风电等项目迎来发展机遇。
• “走出去”战略：国际工程公司有望通过政策支持拓展海外市场。

总结

2014年，建筑行业在经济转型背景下面临挑战，但同时也迎来了多个结构性市场机会。通过互联网、环保、智慧城市、能源改革和“走出去”等方向，建筑公司有望实现业务增长和盈利改善。重点公司如金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、棕榈园林、苏交科、围海股份、达实智能、中工国际等具备良好的市场前景和增长潜力。行业整体面临宏观调控、房地产运行、应收账款和海外经营等风险，但政策支持和技术进步为行业提供了新的增长点。