20250217-东吴证券-装修建材行业+公司首次覆盖_需求结构寻景气_模式转型升级可期待_27页_2mb

装修建材与家居行业分析报告总结

需求结构与市场机会

1. 新房市场承压：地产政策调整后，新房销售虽有边际改善，但整体需求仍受压制。
2. 存量房市场崛起：二手房与存量房交易占比提升，旧房翻新、局部改造需求增加，预计2025年政策有望延续，推动需求释放。
3. 以旧换新政策驱动：多省市推出家居家装补贴政策，预计2025年补贴力度将扩大，利好企业提份额。

产业格局与集中度

1. 头部企业优势凸显：小企业加速出清，龙头公司通过品类扩张、渠道深化巩固市场地位，集中度提升趋势持续。
2. 细分品类龙头潜力：防水、五金、建材等领域龙头具备较大市场份额提升空间，工程建材板块修复预期较强。

发展方向与模式升级

1. 品类边界打破：家居企业从单品类向全品类集成扩张，推出整装大家居模式，强化一站式服务能力。
2. 国际化布局加速：如坚朗五金、北新建材等企业加快“一带一路”市场拓展，海外收入占比逐步提升。
3. 模式创新：集成一体化服务成为趋势，定制家居公司（如欧派、索菲亚）通过联营家装公司抢占流量入口。

投资建议

• 消费建材板块：推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、公牛集团，关注工程建材龙头东方雨虹、坚朗五金。
• 家居板块：推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份等积极参与以旧换新、整装趋势的公司。

风险提示

• 需求波动：地产复苏不及预期、消费信心不足可能导致家居需求下滑。
• 竞争加剧：行业内价格战、跨界整合可能压缩利润空间。
• 原材料成本：油价、建材价格波动将影响企业盈利稳定性。

💎 以上内容基于东吴证券最新行业报告核心要点提炼，聚焦政策趋势与企业成长路径，供投资者参考。