建材行业减隔震：被忽视的优质赛道-20210429-长江证券-36页_2mb

减隔震：被忽视的优质赛道总结

核心内容

减隔震技术是一种通过隔震器或消能设备降低地震作用的抗震技术，主要应用于建筑领域。该技术相比传统抗震方式，具有更高的抗震效果和经济效益，能有效降低地震对建筑的影响，同时减少震后损失。减隔震技术在建筑领域表现出显著优势，但其市场尚未完全开发，存在巨大的成长空间。

主要观点

• 技术优势：隔震技术可降低地震作用的50%-80%，减震技术可降低20%-30%。相较传统抗震技术，减隔震技术更高效且更经济。
• 经济效益：使用减隔震技术可减少钢筋混凝土的使用，降低建筑成本，并提升建筑使用面积和抗震性能，长期可降低震后损失费用。
• 政策推动：云南作为减隔震技术应用的先行地区，已建立较为完善的政策体系，其他省份如山西、甘肃、山东、新疆等也逐步跟进，国家《建设工程抗震管理条例》的出台将大幅扩容市场。
• 市场潜力：根据行业龙头震安科技的营收估算，2020年市场规模约20亿元，若条例落地并完全执行，预计2021年新建公共建筑减隔震市场空间可达231亿元，未来五年市场规模将稳步增长。
• 行业竞争：建筑减隔震行业竞争相对温和，企业数量较少，但需具备较强的品牌和服务能力；而交通领域（如桥梁支座）竞争更为激烈，企业数量多且标准化程度高。

关键信息

建筑减隔震技术优势

• 抗震效果更优：隔震技术可有效隔离地震能量，使建筑物仅发生缓慢平动，显著降低地震对结构的破坏。
• 经济效益显著：建筑高度小于25m时，隔震结构费用增加约4%-5%；超过30m时，费用可降低0%-5%。
• 使用面积增加：隔震技术可减小梁柱截面，从而增加使用面积或提升建筑高度，摊薄土地成本。
• 震后损失降低：可降低震后建筑加固维修或重建费用约7%-35%。

政策推动市场发展

• 云南领先全国：2017年云南在减隔震建筑中占比达69%，其高烈度设防区比例居全国首位。
• 国家政策：2019年《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》发布，明确要求高烈度设防地区新建公共建筑采用减隔震技术，政策强制性增强。
• 市场扩容：若条例完全贯彻，2021年新建公共建筑减隔震市场空间将达231亿元，预计2021-2025年市场规模分别为44亿、75亿、187亿、252亿、327亿元。

行业企业分析

• 震安科技：行业龙头，2018年全国市占率42%，具备成套解决方案服务能力，2021年新增产能为原产能的2.7倍，但产能仍不足，可能形成短期供给缺口。
• 丰泽股份：铁路桥梁支座专家，拟被科顺股份收购，具备大地产商和市政项目合作资源，建筑减隔震业务有望快速增长。

交通领域对比

• 产品分类：包括铁路桥梁支座、公路桥梁支座、桥梁阻尼器等，主要用于传导荷载和减轻共振。
• 技术难度：交通领域产品技术难度低于建筑领域，标准化程度高，企业数量多，竞争更激烈。
• 市场空间：铁路约90亿，公路约70亿，远高于建筑领域当前约20亿的市场规模。

风险提示

• 政策落地不及预期：若政策未能有效执行，市场扩容可能受限。

图表与数据

• 市场增长：2017年全国累计建成减隔震建筑约7000栋，约为2014年的2.5倍。
• 技术对比：隔震支座毛利率普遍高于桥梁支座，建筑领域产品毛利率更高。
• 技术应用：减隔震技术已应用于机场、地铁上盖、LNG储罐、数据中心等建筑，民用住宅市场前景广阔。

总结

减隔震技术在建筑领域具备显著的抗震效果和经济效益，其市场潜力巨大。云南作为减隔震技术的先行者，带动了其他省份的政策跟进。国家强制性政策的出台将推动减隔震技术在全国范围内的广泛应用。震安科技作为行业龙头，具备较强的品牌和服务优势，未来增长空间广阔。尽管行业目前仍处于成长阶段，但政策支持和市场需求增长将为行业带来长期发展机遇。