20221030-华鑫证券-装修建材行业2023年策略报告_集中度提升拐点将至_消费建材高质量发展时代到来_32页_916kb

消费建材行业2023年策略报告总结

核心内容

2023年，消费建材行业迎来集中度提升拐点，进入高质量发展阶段。地产政策偏向积极，竣工端和销售端逐步修复，带动下游需求回暖。此外，防水新规、超低能耗建筑政策以及头部企业横向扩张，为行业带来新增长点，增强抗风险能力。预计2023年消费建材市场规模将快速反弹，行业集中度提升将成为主要驱动力。

主要观点

1. 地产政策积极，行业有望边际好转

   • 2022年9月地产数据呈现弱修复，投资端和竣工端同比降幅收窄，销售端环比大幅改善。
   • “保交楼”政策推动竣工端修复，居民购房信心逐步恢复。
   • 银行体系流动性充裕，LPR处于历史低位，刺激房地产市场回暖。
   • 2023年房地产行业有望迎来各项指标的边际改善，竣工端回暖带动消费建材需求。

2. 2022年消费建材市场规模下滑较大

   • 受民营地产竣工萎缩影响，2022年涂料市场规模缩小约24.5%。
   • 消费建材市场分为新建和存量，其中新建市场受房地产影响较大，存量市场如旧改和城市焕新则增长潜力较大。
   • 2021年建筑涂料市场规模约1290亿元，其中存量市场占比约21.6%，约为278亿元。

3. 消费建材进入高质量增长阶段

   • “十四五”期间，被动房建设将带来约2800亿元市场需求，其中外墙保温、门窗、结构调整和气密性材料占比最大。
   • 防水新规将带动市场扩容40%-60%，并提升行业集中度，优质企业受益。
   • 头部企业通过横向扩张增强抗风险能力，拓展新产品线以提升盈利空间。

4. 2023年集中度提升将成为行业核心逻辑

   • 龙头企业通过加强销售激励、推进渠道下沉、完善服务体系等方式对中小企业形成“升维”打击。
   • 生产端，龙头公司通过布局上游、自动化和精细化成本管理，增强成本优势，提升市场竞争力。
   • 2022年Q3部分头部企业业绩已出现回暖迹象，2023年盈利有望进一步提升。

5. 原材料成本下降，盈利拐点临近

   • 2023年国际原油价格预计下降，降低消费建材成本端压力。
   • 龙头企业盈利预期改善，投资价值凸显。

关键信息

• 2023年房屋竣工面积预测：约9.4亿平方米，同比上升19.5%。
• 防水新规影响：防水设计年限和施工道数要求提高，带动防水市场扩容40%-60%。
• 消费建材细分市场：
  • 涂料市场规模约975亿元（同比下滑24.5%）
  • 外墙保温、门窗、结构调整和气密性材料合计约2800亿元市场需求
• 头部企业横向扩张：东方雨虹、三棵树、北新建材等企业拓展防水、节能、装饰等新领域。
• 行业集中度提升：头部企业凭借销售与生产端优势，进一步压缩中小企业生存空间。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

1. 下游地产需求恢复不及预期
2. 新政策落地效果不及预期
3. 头部公司新品类扩张效果不及预期
4. 行业竞争格局恶化
5. 原材料价格持续上涨风险

总结

2023年，消费建材行业在地产政策回暖、防水提标、超低能耗建筑推广以及头部企业横向扩张等多重利好推动下，将进入高质量发展阶段。随着竣工端和销售端数据逐步改善，行业集中度提升将成为最上层逻辑，龙头企业有望凭借销售与生产端优势，实现盈利增长。同时，国际原油价格下降将对成本端形成利好，进一步提升行业盈利能力。