20221113-天风证券-宁德时代-300750.SZ-电池销量保持高增速_利润率持续修复_3页_695kb

宁德时代（300750）总结

核心内容

宁德时代在2022年前三季度及第三季度实现了显著的财务增长，展现了其在电池行业中的领先地位和持续盈利能力。公司业务涵盖动力电池系统和储能电池，销量与毛利率均有明显提升。

2022年前三季度财务表现

• 营业收入：2103亿元，同比增长187%
• 归母净利润：176亿元，同比增长127%
• 扣非净利润：160亿元，同比增长143%
• 毛利率：19.0%，同比下降8.6个百分点
• 净利率：9.3%，同比下降3.1个百分点

2022年第三季度财务表现

• 营业收入：974亿元，同比增长232%，环比增长51%
• 归母净利润：94.2亿元，同比增长188%，环比增长41%
• 扣非净利润：89.9亿元，同比增长235%，环比增长48%
• 毛利率：19.3%，同比下降8.6个百分点，环比下降2.6个百分点
• 净利率：10.2%，同比下降2.8个百分点，环比下降1.7个百分点

主要观点

• 销量增长显著：2022年第三季度，宁德时代实现电池系统销量约90GWh，其中动力电池系统销量约72GWh，储能电池销量约18GWh，显示出强劲的市场需求。
• 毛利率逐步修复：尽管毛利率在2022年第一季度因碳酸锂价格高位而受到压制，但第二、三季度毛利率有所改善，尤其是储能业务已恢复至两位数水平。
• 财务费用优化：2022年第三季度财务费用为-14.8亿元，环比下降11.3亿元，主要得益于募集资金带来的高利息收入。
• 盈利能力和估值改善：公司未来三年的净利润预测为285亿元、420亿元和584亿元，显著高于之前的预测。市盈率、市净率和市销率等估值指标持续下降，反映出市场对其未来盈利能力的信心增强。
• 投资评级维持“买入”：分析师认为宁德时代在电动化趋势下具备持续增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 储能市场开拓不及预期
• 产品价格变化不及预期
• 竞争格局恶化

结论

宁德时代在2022年前三季度和第三季度展现出强劲的财务表现，销量持续增长，毛利率逐步修复，财务费用显著下降，显示公司具备良好的盈利能力和市场竞争力。分析师认为其在电动化趋势下具有长期增长潜力，维持“买入”评级。未来三年，公司预计将继续保持高增长态势，估值持续改善。然而，投资者需关注潜在的市场风险，包括电动车销量、原材料价格、储能市场开拓及竞争格局的变化。