> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 业绩总结：宁德时代2026半年报分析 ## 核心内容概览 宁德时代于2026年7月24日发布了2026年半年度业绩报告，整体业绩符合市场预期。公司1H26实现收入2769亿元，同比增长55%；归母净利润433亿元，同比增长42%；扣非净利润390亿元，同比增长43%。2Q26收入1478亿元，同比增长57%、环比增长14%；归母净利润225亿元，同比增长36%、环比增长9%；扣非净利润209亿元，同比增长36%、环比增长16%。 毛利率方面，1H26和2Q26分别为24%和23%，同比和环比分别下降1-2个百分点。扣非净利率保持在14%，同比和环比基本持平。公司宣布拟以200-400亿元自有资金回购A股股份，全部注销，表明管理层对公司未来发展前景和盈利能力的信心。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **收入**：1H26实现收入2769亿元，同比增长55%；2Q26实现收入1478亿元，同比增长57%、环比增长14%。 - **利润**：1H26归母净利润433亿元，同比增长42%；2Q26归母净利润225亿元，同比增长36%、环比增长9%；扣非净利润分别为390亿元和209亿元，同比增长43%和36%。 - **市场份额**：1H26公司国内动力市场份额47%，海外市场份额34%，均位列第一；储能系统在全球市场排名前三。 ### 前景展望 - **需求增长**：公司预计2027年全球新能源市场需求增速将高于20%-30%，受益于电气化趋势和AI叙事推动的全球能源建设目标。 - **产能布局**：1H26公司已建成1050GWh产能，同时在建产能764GWh，未来增长潜力较大。 ### 成本与价格 - **单价与净利**：1H26测算单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。 - **盈利稳健**：尽管2Q26受到原料涨价波动影响，但公司盈利仍保持稳健，反映其良好的成本控制能力和顺价能力。 - **政策利好**：消费税及出口退税政策对头部企业有利，公司正与客户协商成本分摊，对经营影响较小。 ## 盈利预测与估值 公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化趋势及AI推动的能源建设目标。预计2026/2027/2028年公司归母净利润分别为1024亿元、1258亿元、1537亿元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 全球电动车销量不及预期 - 全球储能装机量不及预期 ## 投资建议与市场评级 ### 投资评级分析 - **市场平均投资建议评分**：1.00，对应“买入”评级。 - **评级分布**： - 一周内：5份“买入” - 一月内：20份“买入”，2份“增持” - 二月内：32份“买入”，3份“增持” - 三月内：60份“买入” - 六月内：141份“买入” ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 财务指标分析 ### 损益表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 400,917 | 362,013 | 423,702 | 635,550 | 762,660 | 915,192 | | 营业利润 | 53,718 | 64,052 | 89,519 | 125,249 | 153,055 | 186,244 | | 归母净利润 | 44,121 | 50,745 | 72,201 | 102,425 | 125,774 | 153,690 | | 毛利率 | 22.9% | 24.4% | 26.3% | 26.5% | 26.7% | 27.0% | | 扣非净利率 | 14.0% | 14.0% | 14.0% | 14.0% | 14.0% | 14.0% | ### 现金流量表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 92,826 | 96,990 | 133,220 | 227,864 | 219,343 | 269,126 | | 投资活动现金净流 | -29,188 | -48,875 | -94,476 | -24,799 | -36,180 | -36,180 | | 筹资活动现金净流 | 14,716 | -14,524 | -6,310 | -28,314 | -26,492 | -34,004 | | 现金净流量 | 80,536 | 31,994 | 29,770 | 174,752 | 156,671 | 198,942 | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 264,307 | 303,512 | 333,513 | 507,428 | 663,512 | 862,042 | | 流动资产 | 449,788 | 510,142 | 638,482 | 891,553 | 1,109,917 | 1,382,249 | | 负债 | 497,285 | 513,202 | 603,801 | 760,127 | 918,837 | 1,107,826 | | 股东权益 | 197,708 | 246,930 | 337,108 | 395,035 | 457,494 | 533,817 | | 资产负债率 | 69.34% | 65.24% | 61.94% | 63.66% | 64.67% | 65.47% | ## 比率分析 ### 每股指标（单位：元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 10.030 | 11.524 | 15.820 | 22.138 | 27.185 | 33.218 | | 每股净资产 | 44.943 | 56.076 | 73.866 | 85.382 | 98.882 | 115.379 | | 每股经营现金净流 | 21.101 | 22.026 | 29.191 | 49.929 | 48.061 | 58.970 | | 每股股利 | 5.028 | 7.013 | 7.964 | 11.298 | 13.873 | 16.952 | ### 回报率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 22.32% | 20.55% | 21.42% | 25.93% | 27.49% | 28.79% | | 总资产收益率 | 6.15% | 6.45% | 7.41% | 8.58% | 8.85% | 9.08% | | 投入资本收益率 | 11.37% | 11.37% | 12.45% | 15.95% | 16.60% | 17.30% | ### 增长率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 22.01% | -9.70% | 17.04% | 50.00% | 20.00% | 20.00% | | EBIT增长率 | 41.59% | 20.27% | 29.98% | 58.58% | 23.15% | 23.67% | | 净利润增长率 | 43.58% | 15.01% | 42.28% | 41.86% | 22.80% | 22.20% | ### 资产管理能力 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 应收账款周转天数 | 55.5 | 64.6 | 60.5 | 60.5 | 60.5 | 60.5 | | 存货周转天数 | 72.1 | 70.2 | 90.2 | 90.2 | 90.2 | 90.2 | | 应付账款周转天数 | 124.9 | 165.5 | 170.2 | 170.2 | 170.2 | 170.2 | | 固定资产周转天数 | 105.1 | 113.5 | 126.1 | 94.3 | 82.6 | 68.5 | ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。本报告仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容基于公开资料及研究人员判断，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。